【大行报告】普徕仕：若基本面转弱，美股跌市风险将比正常情况更为显著

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财华社9月10日讯，普徕仕多元资产部门资本市场策略师Tim Murray今日分享其对美国股票的观点。

Tim Murray认为，美股估值接近历史高位，但在经济增长预期维持温和的前提下，投资者或会质疑美国股票是否过于昂贵。自五月初以来，美股估值持续攀升。

截至8月25日，标准普尔500指数的远期市盈率已升至22.24倍，仅略低于2020年8月新冠疫情后的高位，以及1999年12月科技泡沫时期的历史高位。

但是鉴于美国经济前景相对温和，现时美股估值偏高的情况令市场感到意外。除了关税大幅上调的忧虑外，自联储局于2022年开始加息以来，美国经济中对利率敏感的行业已出现明显弱势。在过去33个月中的31个月，供应管理协会（ISM）制造业指数均低于50，这个水平反映经济收缩而非扩张。如此长期的制造业疲弱，在非衰退时期实属罕见。另外，住屋市场同样表现疲弱，主要是因为按揭利率维持高企。 

另一边厢，对人工智能（AI）的投资维持增长，这主要由Alphabet、Amazon、Meta 和 Microsoft四大科技巨头带动，这些公司俗称「超大规模营运商」。这也令参与AI建设的企业——例如半导体生产商、云端运算、数据中心及网络设备供应商——均录得可观的盈利增长。各大超大规模营运商迄今均能透过自身的现金流来支持其AI资本开支，而非透过发债融资。这意味着较高的利率并未对其构成挑战。

AI板块蓬勃发展，而其在美国股市的比重亦远高于对利率敏感的板块。因此，即使整体经济增长温和，美国股市的基本面仍保持强劲。

该行认为，只要基本面保持稳健，股市回报仍有望维持强劲。然而，若基本面转弱，跌市风险将会比正常情况更为显著。因此，普徕仕资产配置委员会目前仍维持美股的中性配置。但会继续密切关注相关基本面的变化情况。