「黑五網一」點燃跨境電商賽道，子不語（2420.HK）輕裝上陣未來可期

四季度以來，全球跨境電商繁榮發展，成為全球經濟復蘇中的一股清流。隨著全球海運價格回歸正常水平，美國加息放緩、歐美迎來密集購物季，跨境電商的市場環境變得更加有利。許多消費者開始轉向線上購物，以尋找更優惠的價格和更便捷的購物體驗。這使得跨境電商的發展更加迅速，為全球經濟及中國跨境電商市場的增長注入了新的動力。

在此背景之下，作為國内領先跨境電商企業及港股跨境電商稀缺的投資標的，子不語（02420.HK）正獲得市場的關注。

跨境電商方興未艾，中國出海賣家潮頭受追捧

受益於數字化技術、物流網絡、銷售渠道的不斷完善，全球跨境電商市場正在迅速增長。其中，美國作為全球跨境電商的主戰場，正以創紀錄方式吸引著全球資本目光。

從美國「黑五」購物節單日98億美元（約合700億元人民幣）的創紀錄的線上銷售額，再到「網絡星期一」在線銷售額突破120億美元大關的超預期表現。

其中，亞馬遜依舊是最受益的電商平台。亞馬遜表示，與去年同期的11天相比，在「黑色星期五」到「網絡星期一」購物活動(11月17日-11月27日)期間，全球消費者在亞馬遜上購買了超過10億件商品，其中美國站第三方賣家售出5億多件商品。

更為重要的一點是，目前美國服裝及面料庫存下降至2022年一季度的水平，有望帶來補庫存的需求，利好國内出口的紡織及服裝行業。

這一久違熱鬧的景象及諸多利好因素疊加，使得不少投資機構對歲末年初的跨境電商市場的前景持積極樂觀的態度。據Adobe Analytics預測，今年「黑五」購物季（11月1日至12月31日）美國網購銷售額將達到2218億美元；德勤也預測，2023年年末假日季電商渠道銷售額將實現10.3%-12.8%的年增長，達到2780億-2840億美元。

在此背景下，國内跨境電商企業成為了市場重點關注的板塊，子不語也獲得了不少機構的關注。子不語之所以能獲得如此青睐，主要系公司在北美服飾鞋履跨境電商領域擁有較高號召力。據弗若斯特沙利文統計，以GMV計子不語2021年在中國所有的出海銷售服飾鞋履的賣家中，在北美市場排名第一、全球市場排名第三。尤其是在亞馬遜，子不語建立了顯著的領導地位。

市場反應能力凸顯，業務調整或見成效

在中國跨境電商市場的積極預期之下，不少投資者認為，擁有強勁數字化能力及自主設計能力的子不語具有更快的市場反應能力，能夠捕捉到更多的市場增量機遇，同時也有著更高的業績增長空間。

在用戶畫像分析及爆款產品輸出方面，子不語基於大數據和AI能力支撐的智能選品設計系統，利用廣泛獲取全渠道消費者數據、深入挖掘用戶偏好及流行趨勢、爆品解構、智能品類及單品推薦等能力支持設計師進行新品開發設計，提升產品開發效率和開款成功率。

同時，為滿足全球消費者對高品質、個性化的時尚需求，子不語2023年下半年開始公司已組建了高端品牌的設計師團隊，目前在積極開發產品中，女裝和男裝品類都會有所涉及。通過高端品牌路線的打造，與公司現有的產品線形成差異化打法，進一步優化產品的品牌矩陣。

運營效率方面，對商品管理、廣告投放、庫存調撥、營銷管理等日常運營提供一站式數字化運營服務，並開始引入ChatGPT等大模型技術，極大地提升了運營效率和ROI，讓產品及營銷策劃更快、更精準觸達目標客戶。

在供應鏈管理系統建設方面，子不語新建了商品企劃、海外倉管理等核心模塊，並升級了ERP系統來滿足公司對多平台、多品牌快速響應的管理需求，逐步實現供應鏈全流程的線上化管理和自動控制能力。

誠然，數字化能力全面提升，讓子不語從用戶畫像分析、產品開發設計、供應鏈、品牌組合及爆品孵化、運營管理等方面實現全鏈條、全方位的一站式覆蓋，進而打造了全鏈條閉環式服務模式，讓其擁有更加領先的市場反應能力，同時組織架構調整也能實現更加高效及無縫銜接的運作。

從目前來看，子不語產品不僅成功打入各大新興電商平台，並獲得平台的高度認可。同時，隨著下半年跨境電商市場景氣度的高漲，市場對子不語在這些市場銷售成績有了更高的憧憬。

據知情人士透露，由於子不語的產品與北美客戶群體的需求高度契合，因此在Temu平台剛在美國推出全託管模式時，雙方就開始了合作。子不語豐富的產品組合為Temu平台提供了更多元化的女裝產品供給，以滿足客戶的多元化需求。Temu平台一直非常看好子不語在女裝品類的領導地位，認為其在該領域具有獨特的競爭優勢。

2023年下半年，Temu在北美爆火及定下2024年激進的300億美元（約2160億元人民幣）GMV目標。這讓市場對子不語下半年及未來在Temu平台上的表現充滿了期待。除此之外，Tiktok（字節跳動旗下的短視頻平台）也為子不語的業績增長提供了更多的可能性。

今年下半年，子不語開始和Tiktok合作，隨著8月份Tiktok在美國推出了全託管模式，通過這個平台提供的豐富流量，子不語在平台上開設的店鋪訂單增長很快。現在跨境電商銷售非常火爆，這讓市場對子不語下半年的銷售業績充滿了期待。

可以預見，隨著2024年子不語全面推進輕裝上陣，有望加速公司整體的運營效率及業務協同的提升，業績更加值得市場期待。

尾語：

在「黑五網一」來臨之前，子不語就啓動了股權激勵計劃，以留住及吸引行業優秀人才以完善人才梯隊建設，充分調動公司各級員工的工作積極性，彰顯公司對業績信心。因此，在股權激勵及輕裝上陣的共振之下，子不語有望搶抓到更多的跨境電商增量紅利。