站在新時代起點，阿里巴巴開啓新徵程

阿里巴巴（09988.HK）截至2023年9月末止2024財年第2季業績，至少有三點值得留意：1）清晰路的戰略線圖，提升阿里巴巴（BABA.US）未來價值的關鍵；2）盈利能力持續提升，自由現金流保持增長；3）首次宣派年度股息，同時繼續穩定回購，加大力度回饋股東。

承前啓後，繼往開來

阿里巴巴集團在9月財季完成管理層交接，並確立了「用戶為先、AI驅動」兩大戰略核心，堅定投資長線的增長機會，包括以人工智能（AI）為代表的新技術。

新任CEO吳泳銘提出，未來阿里將聚焦以下三個方向：技術驅動的互聯網平台業務、AI驅動的科技業務、全球化的商業網絡。

管理層提出三大關鍵舉措來變革阿里：

1）建立高度靈活、快速決策的治理機制與激勵體系：未來阿里各業務線均以獨立業務單元為單位，更加獨立自主地面向市場。這更有利於提升各個業務單元的經營效率，夯實自身競爭力。

2）對現有業務進行戰略優先級梳理，對核心業務保持長期專注力和高強度投入，對非核心業務則通過儘快盈利或其他資本化方式，來實現這些資產的價值。

3）面向未來作堅決的戰略投入：對於符合用戶需求和AI驅動變革趨勢的業務和產品，作為第一優先級重點投入；而對於面向未來的革新型產品，則秉持長期主義進行堅決投資，以三年為評估和價值檢驗周期，培育面向未來發展的新業務和新動能。

阿里巴巴未來發展計劃

具體到各個業務部，管理層提出了以下的三年發展策略和目標：

1）明確淘寶天貓的「用戶優先」發展策略：進一步優化淘寶天貓的「萬能」專長，滿足用戶消費無限多元的需求和各種價值主張，並通過AI技術和運營模式的叠代，夯實淘寶天貓的競爭力；另一方面，從用戶視角觸發，為商家拓展市場機會，形成用戶、商家、平台供應的正循環。

9月財季，淘天集團收入仍保持穩健增長，DAU增速有所提升。在天貓雙11全球狂歡季期間，淘寶天貓的參與商家、交易買家及訂單量較去年同期相比均錄得正增長。淘天集團季度收入為976.54億元（單位人民幣，下同），分部經調整EBITA為470.77億元。

2）管理層決定不再推進雲智能集團的完全分拆，將在阿里雲戰略方向上保持長期堅決的投入，實施AI驅動、公共雲優先的戰略，同時加大對AI相關軟硬件領域的技術投資。

在AI驅動戰略上，阿里的人工智能平台PAI發佈千億級參數規模的大模型通義千問2.0和8大行業模型，推出一站式模型應用開發平台「阿里雲百煉」，已初步形成AI時代全棧雲計算體系。

另一方面，阿里未來將加大公共雲核心產品的投入，持續提升雲業務的收入質量。

值得留意的是，最新公佈的2023年9月財季數據顯示，雲智能集團收入達到276.48億元，分部經調整EBITA同比大增44%，至14.09億元，顯示出強韌的盈利能力。

3）把握海外市場巨大的成長空間：建設全球領先的數字化供應鏈網絡，提升AI+海外數字零售技術，在重點新興區域市場獲得突破。

事實上，在2023年9月財季，阿里巴巴的國際數字商業集團業務增長令人振奮，季度收入同比大增53%，達到245.11億元，其中國際零售商業的季度收入增幅更高達73%，顯示出海外市場巨大的機遇與紅利。

4）進一步拓展菜鳥的全球智能物流網絡：加快全球智能物流網絡建設，助力國際業務的快速增長，同時在國内走差異化道路，持續助力品牌商家和消費者，保持業務的健康發展。

菜鳥一直保持穩定的強勁發展，2023年9月財季的收入同比增長25%，至228.23億元，分部經調整EBITA更同比大增逾6倍，至9.06億元，顯示出強韌的發展動力。

5）本地生活集團未來三年將以高德為主題發展出行和到目的地的科技服務，以餓了麽為主題發展即時到家的科技服務，同時把握住AI帶來的應用創新和能力升級機會，以「與生態共進」為成功標準。

於9月財季，其本地生活集團的年度活躍消費者季度同比和環比均實現增長，顯示出業務規模和效率的持續提升，該業務分部的季度收入同比增長16%，至155.64億元。

6）大文娛集團未來三年將借助AI等科技手段，實現影視制作端的標準化、流程化和數值化，同時推動文娛產業升級和拓展業務便捷。具體來看，優酷將擴大自制比重，提升用戶黏性；阿里影業則持續創作優質内容，拓展市佔率。

今年9月19日，阿里影業收購大麥網，進一步拓闊了線下娛樂行業的影響力，在9月季度，大麥網的GMV實現三位數同比增長，盈利能力也持續提升。在此帶動下，大文娛集團的季度收入同比增長11%，達到57.79億元。

7）繼續孵化面向未來的戰略級創新業務。

第一批戰略級創新業務包括：1）1688，計劃將其B2B業務模式延展到中小企業和消費者的採購，實現二次創業；2）繼續孵化目前最火的閑置交易平台閑魚，截至2023年9月30日止的單月，閑魚的日均活躍用戶數同比增長超20%，其收入同比增長迅猛；3）釘釘，打造用戶最好的AI智能助力平台；4）誇克，有巨大機會能創造出大模型時代的革新性搜索產品。

從以上各個業務部門明確的戰略佈局，可以看出經過沉澱的阿里巴巴已經找到新的發展動能，利用其創業基因，全力投入科技創新、業務創新與運營創新，為新一個十年的發展做好充分準備。

事實上，經過24年的發展，阿里巴巴已形成可靠的盈利模式，並累積了堅實的財務基礎，為其再次創業提供底氣。

就以2023年9月財季的業績為例，面對紛繁復雜的國際宏觀經濟環境，阿里巴巴繼續交出穩健的季度業績。

季度盈利能力持續提升

2023年9月財季，阿里巴巴集團收入同比增長9%至2,247.90億元，所有業務部門收入均見增長，其中阿里國際數字商業集團（AIDC）所有主要零售平台表現強勁，收入同比增長53%，達到245.11億元。速賣通與Lazada於期内均實現雙位數的訂單同比增長，Trendyol繼續將業務擴展至土耳其以外，在保持強勁訂單增長的同時，進一步擴大業務版圖。本地生活集團和菜鳥集團的季度收入分别同比增長16%和25%，而雲智能集團則保持276.48億元的收入規模，大文娛集團收入也實現雙位數增長。

於2023年9月財季，阿里巴巴的核心業務持續產生穩健的現金流；自由現金流達到452.20億元，同比增長27%；如此強勁的財務狀況為阿里巴巴投資未來增長的策略帶來支持。

整體而言，阿里巴巴於9月財季的業績表現可圈可點，關鍵指標都頗為理想，收入維持增長，雲業務盈利能力進一步提升，菜鳥集團的分部經調整EBITA更同比增長625%，反映跨境物流履約解決方案、物流科技和其他服務，以及國内物流業務經營表現持續改善。在這些核心業務收入與利潤增長的帶動下，阿里巴巴於9月財季保持自由現金流入增長，這也為其持續大幅度回饋股東提供底氣。

持續回饋股東

9月財季的業績，有一個亮點值得關注——阿里巴巴首次宣派現金股息，還繼續大手筆回購。阿里巴巴宣佈每股派息0.125美元或每股美國存託股1美元，以美元支付，股息總額為25億美元。這只是一個開端，阿里巴巴表示未來會繼續根據業務基本面、資本要求等因素，每年重新審視並決定股息金額。

除了派息之外，阿里巴巴仍堅定執行其回購政策，在9月財季中，阿里巴巴就以17億美元回購約1,860萬股美國存託股（約合1.484億股普通股），而目前已獲授權的股份回購計劃仍有146億美元的回購額度，有效期至2025年3月。

總結

世界級科技企業要屹立不倒，都需要經歷多個轉折，不斷地沉澱。正如阿里巴巴新任首席執行官吳泳銘所說：「成功的科技公司必須具備穿越科技周期的能力。」

阿里巴巴在過去的24年把握了PC和移動互聯網發展的機遇，將其業務觸角滲透到用戶的各個生活層面，助力數以千萬計的中小企業。

進入AI新時代，創新的科技發展正在颠覆現有的業務模式與發展格局，要持續發展下去，必須擁有前瞻的眼光與順勢而變的魄力，才能站在時代發展的浪尖。

因此，阿里巴巴的改變恰逢其時。在持續保持穩健的財務收入增長的同時，有策略地投入新業務發展，並為股東回饋豐厚的回報，阿里巴巴堅持為用戶、股東、利益相關者創造價值。期待下個十年，開啓新篇章的阿里巴巴帶來更出色的表現。