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地產中字頭崛起,A股市場風格大切換?
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日期:2022年12月1日 上午10:56作者:飛魚 編輯:lele
地產中字頭崛起,A股市場風格大切換?

近期,地產股屢屢超預期上漲,不少萎靡已久的大藍籌,居然也開始拉出大陽線,如萬科A(000002.SZ)自11月初的底部算起,近一個月内,反彈幅度接近38%,同期金地集團(600383.SH)反彈幅度超50%,新城控股(601155.SH)反彈超70%。

與此同時,銀行證券保險為代表的其他藍籌陣營也紛紛表現,中國平安(601318.SH)本月反彈超24%,迎來久違的高光時刻。中字頭也不甘落後,中國聯通(600050.SH)本月漲幅超33%,中國電信(601728.SH)等亦跟漲。

從另一方面看,過去熱門賽道明顯承壓,資金持續流出鋰電、光伏,半導體等板塊,不少個股股價甚至創出新低。從目前A股的盤面風格看,難道要變天?過去幾年盛行的成長股、景氣度投資策略框架,可能在接下來一段時間難以跑出超額收益,價值風格或將回歸。

出現該現象的原因,或與近期證監會發聲有關,21日,主席易會滿首次提到要「探索建立具有中國特色的估值體系,促進市場資源配置功能更好發揮」。此番講話,也許是要解決A股過度追捧賽道股的症結,引導資金流向低估值、超跌藍籌、國企等價值板塊。

在結構上,A股的估值一直是不均衡的。根據券商最新策略研報,從市盈率角度來看,央企和地方國企估值為9倍和14倍,估值分位都在10%以下,而民企估值接近38倍,分位數也超過了40%;

從市淨率角度來看,央企和地方國企都不到2倍,央企市淨率分位僅有2%,地方國企市淨率分位在11%水平,相比之下,民企市淨率估值近3倍,市淨率分位數達到了28%的水平。

地產中字頭崛起,A股市場風格大切換?

有機構指出,當前國企估值偏低,為近十年以來最低水平,無論從 PE 還是從 PB 角度,央國企的估值都明顯低於民企,超跌之後有估值修復空間。尤其是在當前内有疫情擾動、外有不確定性事件衝擊的大環境下,對於央國企盈利穩定性和確定性,不排除市場給予一定的估值溢價。

從行業層面來說,「央國企率」往往聚集在包括銀行、非銀金融、交通運輸、建築裝飾、房地產和通信板塊等等,這或許是近期此類板塊出現超額受益的原因之一。

另外,2022年是國企改革的收官之年,國資委主任近日表示,要乘勢而上開展新一輪深化國資國企改革專項行動,完善中國特色現代企業制度,綜合政策面、信息面多重支撐,長遠來看,上市公司,尤其是國有上市公司的估值體系或將迎來重塑。

不過,也有機構認為,當前宏觀經濟仍處於衰退期,剩餘流動性較為充裕,成長風格較為受益。經濟復蘇仍面臨多重挑戰,對價值風格的國企股估值助推作用有限。2023年的投資風格可能會更加均衡,呈現價值和成長輪動的特徵。

回想7年前的2015年,中字頭股票由於炒作南北車合並達到頂峰,市場掀起國企改革的熱潮,藍籌的股價瘋狂上漲。截至發稿前,6、7年過去了,雖然中字頭偶爾有異動,但整體處於下降通道,市場也以成長股馬首是瞻。

此番中字頭、大金融集體異動,能否再現往日輝煌,我們不得而知。但可以看到的是,市場正處於風格變化的關鍵點,A股投資機遇仍然不算少。

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