縱目科技科創板IPO，能否重燃自動駕駛行業的信心

原創

近日，縱目科技（全稱：縱目科技(上海)股份有限公司）科創板上市申請獲受理，有望填補科創板自動駕駛概念股的空白。

自動駕駛本身也是一個分工比較細的行業，既有激光雷達、芯片等硬件，又有算法、操作系統等軟件。

尤其是整車廠與第三方供應商的分工是值得注意，畢竟車企並不想把「靈魂」讓出去，但也無法全部攬下活，二者的博弈決定了第三方供應商的生存空間與發展前景有多大。

縱目科技目前主打智能駕駛控制單元和傳感器，在2021年，前者營收為1.33億元，佔比58.78%，後者營收7399萬元，佔比32.69%。

智能駕駛控制單元通俗點說是控制器，能夠根據傳感器融合信息，實時進行環境建模，並規劃生成車輛運動路徑，控制車輛無碰撞地自動運動到相應位置。對應的產品為——SVU系列、PAU系列以及LDU系列，服務於L0級、L2級、L3+級的智能駕駛。

傳感器方面，縱目科技自研了攝像頭、超聲波傳感器和4D毫米波雷達。

從Tier2晉級為Tier1

縱目科技起家於Tier2（二級供應商），後來才轉型到Tier1（一級供應商）。在產業鏈上的晉級提升了其估值空間。

跟大部分自動駕駛服務商一樣，縱目科技的創始人帶有清華系、海歸系的雙重標簽，最初是做環視算法及基於環視影像的智能駕駛輔助功能研究開發，2017年，轉型到自動泊車領域，如今縱目科技的自主泊車已經進化到3.0。

2018年，公司開始研發高清攝像頭、毫米波雷達和超聲波傳感器等智能駕駛傳感器產品，逐漸轉型成為Tier1。

業務佈局方面，「軟硬件一體化」的特點比較明顯，比如，廈門制造中心同時研發生產智能駕駛控制單元（軟件部分）與攝像頭、超聲波傳感器（硬件部分）；湖州制造中心也是如此，同時研發生產智能駕駛控制單元（軟件部分）與毫米波雷達（硬件部分）。

儘管在產業鏈上的角色有所進步，但跟大部分第三方自動駕駛供應商一樣，縱目科技至今尚未扭虧為盈。

燒錢不止，自動駕駛行業估值下降

產品的研發周期較長，同時部分定點車型項目尚未進入量產階段導致公司尚未扭虧為盈。

2019年至2022年1-3月，縱目科技歸母淨利潤分别為-1.6億元、-2.09億元、-4.16億元和-1.55億元。截至2022年3月份，公司累計虧損已超過11.18億元。

高研發投入、回報周期長，這是第三方自動駕駛供應商在盈利方面被動的原因，縱目科技自然也不例外。

2019年至2021年，縱目科技研發投入分别為1.11億元、1.72億元和2.69億元，佔營業收入比例分别為240.65%、205.13%、118.32%。

研發支出中的大部分是付給技術人員的薪酬，截至2022年3月底，縱目科技共有員工835人，其中研發人員517人，佔比61.92%。

另一個拉低公司盈利能力的因素是——芯片方面，芯片的採購就在公司原材料採購額中佔比較高，2019年至2022一季度分别為50.86%、61.06%、69.53%和60.66%。

芯片價格的上漲侵蝕著公司的利潤空間，而且一旦斷供或將引發公司停產的後果。

此外，前五大客戶對營收的貢獻佔比過高，比如2022第一季度為86.32%，一旦後續的客戶覆蓋面跟不上，同時這五大客戶中有出現退出合作的情況，將對公司可持續的盈利能力形成打擊。

10月以來，自動駕駛領域備受打擊。福特旗下自動駕駛部門Argo AI停止運營；其次，自動駕駛行業領軍者Waymo及自動駕駛芯片公司Mobileye估值大幅下滑；自動駕駛獨角獸公司Nuro宣佈裁員20%；激光雷達公司Ouster和Velodyne合並抱團取暖......

凡此種種，皆因燒錢太過，前景雖在望，但不知何時才能看見曙光。儘管科創板對申請IPO公司的盈利現狀有一定的包容度，但對未來盈利的可持續依然處於謹慎態度，這也是近年來自動駕駛概念股衝刺科創板難度較大的一個因素。