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【大行观察】新业务亏损料扩大  大行齐齐狠削美团目标价
原創

日期:2021年11月29日 下午12:28

美团(03690.HK)截至今年9月底止第三季营收录488.29亿元(人民币.下同),按年升38%,季內盈转亏蚀99.94亿元,去年同期赚63.21亿元。尽管美团第三季度营收及核心业务利润率较预期优,但管理层对第四季持审慎态度,大行亦调低美团目标价。

按非国际财务报告准则计量,美团经调整EBITDA亏损为40.62亿元,去年同期经调整EBITDA溢利26.75亿元;经调整亏损55.27亿元。

花旗发表报告指,由于网约车、美团闪购、自动驾驶及地图开发等新业务仍需要较大投入,料第四季新业务整体亏损将增加,削目标价由364港元至342港元。汇丰最新报告亦称,因应新业务投入增加,降目标价由345港元至325港元,该行并因此下调公司的收入及净利润的预测。

汇丰表示,虽然今年第三季营收及核心业务利润率稍优预期,但美团业务面对日益严峻的经营环境,将今明两年的营收及净利润预测分別下调2-5%和6%。

过去两年,宏观经济放缓,新冠疫情反覆,餐饮业年複合倒退1%。汇丰报告指,按细分市场,预计餐饮外卖今年第四季及首季亦因此面对潜在的挑战,该行小幅下调明年实体店、酒店及旅游的营收预测,这部分业务较餐饮外卖更具伸缩弹性,受惠于旗下产品的多样性,例如对价格敏感的用家可以购买200多个种服务,涵盖餐饮、外卖、生鲜零售、打车、共享单车、电影、休閒娱乐等品类。

此外,因应管理层将其业务重点由量转向质,并改善每单位的经济效益,滙丰下调社区团购业务“美团优选”的收入预测。

中金报告指出,由于创新业务(除社区电商)规模扩张过快,导致亏损高于预期,美团今年第三季度经调整净亏损按季扩大33亿元至55亿元,较预期多2.7亿元,但因看好外卖业务长期价值,维持对其“跑贏行业”评级,维持目标价324港元。

中金表示,美团第三季度外卖收入按年升28%至265亿元,外卖交易规模按年升29%至1,971亿元,日均单量按年增25%至4,360万宗,单价按季基本持平为49元。业务增速按季放缓主要受去年高基数、疫情反覆、极端天气和餐饮大盘增速放缓影响。

汇丰认为,美团将“食品+平台”向“零售+技术”转型,目标是加快供应链的数位化,这虽然符合公司的战略升级,但研发和自动配送涉及巨额投入,因此汇丰调高未来三季度自动配送,研发和电动单车等新业务领域的亏损预测,并从而下调美团目标价。

花旗报告亦指,管理层预料,第四季经营前景将继续受疫情、经济疲弱及去年高基数所影响,由于专注于质量增长,公司将遵循监管指引,缩减外卖补贴,社区团购业务美团优选将专注于发展定价合理、用户扩张速度较慢的城市的供应链物流,预期亏损可能在第三季见顶。

同样,花旗网约车、美团闪购、自动驾驶及地图开发等业务仍需要较大投资,预计新业务第四季整体亏损将增加,将美团今年至2023年的营收预测下调1.1%、5.2%及5.3%,维持“买入”评级,认为任何短线股价波动均是长期投资者的入市时机。

美团今早一度大泻近9%,低见240.4元,半日成交额达91.52亿元。

文:小平

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