【大行觀察】百度季績未達標 匯豐下調今明盈利4至5%

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內地AI科技龍頭的百度（09888.HK）截至9月，第三季盈轉虧，虧損165.59億元（人民幣．下同），對比去年同期為純利136.78億元。以非通用會計準則計算，淨利潤亦按年跌27.1%至50.9億元。

第三季，經調整EBITDA為59.6億元，按年下跌34%。經調整EBITDA利潤率由去年同期的32%，大跌13個百分點至期內19%。

百度董事長兼首席執行官李彥宏在分析員會議上提到，上季廣告支出受到教育、房地產和家居、旅遊和特許經營等行業的影響，因為預計這種逆風將延續到第四季度。百度預計，假設百度核心收入按年增長5%至16%，第四季收入將介乎310億至340億元，按年增幅為2%至12%。

因應百度廣告業務前景充滿挑戰，匯豐調低百度今明兩年的經調整後淨利潤預測4至5%，以反映未來數季受疫情及監管環境令廣告業務受壓的不利影響，下調其目標價由200美元降至195美元（折算港股百度為190.125元），惟評級維持「買入」，原因是該行認為百度的AI業務（例如百度智能雲及Apollo自駕出行服務Robotaxi）能夠受惠於在政府政策。

匯豐報告指出，受互聯網/媒體、金融服務、能源、製造業和政府部門的需求所帶動，百度智能雲收入按年大增73%，增速較超過今年第二季度的71%及第一季的55%，業務結構由多樣性組合趨向SaaS（軟體即服務），以及由以往較多是定制解決方案趨向標準化的端對端解決方案，尤其是由公司開發昆侖晶片及Paddle深度學習器支援的金融服務數碼化方案，在在均顯示公司業務的新增長潛力。

目前百度旗下Apollo智慧停車解決方案已在全國24個城市推出，按年增長3倍，當中一半簽約的是舊客戶，意味智能駕駛服務已具有一定基本盤。

今年第三季，百度Apollo在L4級別累計測試里程超過1,600萬公里，按年增長189%，並獲得了411張自動駕駛測試牌照。百度自動駕駛出行服務平台「蘿蔔快跑」已開展載人運營服務，「蘿蔔快跑」無人車第三季度出行定單量按季翻了一番，並且在5個城市提供了11.5萬次乘車服務，在部分指定的城市如北京及河北滄州已開展收費服務。展望未來，百度目標是到2023年將業務擴展到全國30個城市，到2025年及2030年分別擴展至65個及100個城市。

另外，百度亦進入新業務尋覓新機會，包括公司與吉利汽車（175）合資的集度汽車（百度持股55%）完成SIMU概念車的開發，即將在北京車展亮相，相信巿望在2023年批量生產，實現更多變現化商機。在自動駕駛和資訊娛樂解決方案方面，百度皊企業客戶已累升至31家。

隨着生態系統的開放，推動百度應用App每月活躍用戶按年增12%至6.07億人，每日登錄使用者高踞79%，搜尋查詢按年升11%，網絡託管業務貢獻核心廣告收入達43%。電商方面，截至9月百度可搜索的第三方SKU（小存貨單位）達到10億之數，商品成交額（GMV）按年增長90%，公司有信心使用者搜索和查看產品資訊後，將繼續留在百度交易，為廣告收入帶來潛在的優勢。滙豐相信，改變用戶行為，讓其更廣泛採用百度應用App將非常關鍵。

總括而言，百度第三季度整體收入表現未符市場預期，按年僅增長13%，其中百度的核心業務按年增長15%，由雲業務主導的非行銷收入按年增長76%，季內還錄得一次性長期投資的非現金虧損189億元及法律訴訟的潛在損失9.76億元，導致公司錄得虧損，公司管理層給與第四季指引，相當於核心業務收入按年增長介乎5%至16%之間，則符合市場預期。

文：小平