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【大行观察】小米引入ESG投资策略 为何反被汇丰微降目标价
原創

日期:2021年11月29日 下午6:18

环境、社会和管治(ESG)近年成为金融市场的主流策略,不少企业将ESG因素纳入其营运准则,汇丰环研就亚洲5家科企发表ESG报告,研究企业采纳了ESG策略对其盈利的影响,该5家科企包括小米集团(01810.HK)、台积电、鸿海、三星及三星SDI。

汇丰报告称,小米今年提出绿色金融框架计划,考虑到三项ESG因素对小米的影响,下调明年每股盈利预测0.5%,例如智能製造水平、额外运营支出及绿色融资三方面,因此微削其目标价至36.5港元。

过去两至三年,小米在ESG领域持续引入新措施,令人印象深刻,其中包括重新设计可以减少物料的包装方式,最多减少约40%包装物料用量,并且提升智能製造水平,2020年自动化水平达到63%。

汇丰相信,提升自动化将有助减低小米的销货成本,但全面实施ESG结构,在今年至2023年将产生额外的运营支出。此外,发行绿色债券将可以减低公司的融资成本,便利其执行ESG计划。

基于三项ESG因素,汇丰下调小米今年至2023年盈利预测分別为0.8%、0.5%及0.1%,以反映公司积于ESG的投资,并将2020至2022年经常性凈利润年複合增长率预测由38%下调至37%。假设小米预测市盈率29.7倍及未年每股盈利1.007元(人民币.下同),削其目标价由37.1港元至36.5港元,但维持“买入”评级。

由于担心小米手机受荣耀竞争的持续威胁,汇丰选择0.8倍PEG为小米进行估值,低于当前智慧手机行业的0.9倍平均水平,

上周小米截至9月底止第三季季绩表现逊预期,且季內全球市占率有所下降,排名被苹果公司反超仅得第三,股价应声跌穿20元关。根据数据显示,第三季手机占比头五名分別为三星(23%)、苹果(15%)、小米(14%)、OPPO(10%)、vivo(10%)。

小米第三季净利润7.92亿元,按年跌83.8%。期內录得投资公允价值亏损19.75亿元,对比去年同期录投资公允价值收益34.17亿元。

期內收入780.63亿元,按年升8.2%。按业务划分,智能手机业务收入近478.25亿元,按年升近0.5%;IoT与生活消费产品业务收入达209.36亿元,升15.5%。第三季互联网服务收入则按年升27.1%至73.38亿元。当中,广告业务收入及游戏收入分別达48亿及10亿元,按年升44.7%及25%。

早前美银报告担心,小米智能手机出货较慢,或影响其互联网业务发展,下调其目标价由19港元至18.7港元。小米管理层,认为零件短缺将持续至明年上半年,暗示不确定性持续到明年。该行表示,虽然智能手机毛利率受到产品组合改善的支持,但线下持续扩张导致不断上升的运营支出,可能拖累营收。

野村指,小米第三季业绩无惊喜,相信智能手机付运疲弱已经反映,而且面对来自荣耀等竞争威胁,小米在內地市场的市占率或难以提升,并指小米需等待新的催化剂出现,维持对其“中性”评级及目标价31港元。
 

文:小平

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