【大行觀察】10月新能源車產業繼續領跑 匯豐薦買8概念股

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據中國汽車工業協會統計分析，今年10月，中國汽車產銷分別達到233萬輛和233.3萬輛，按月增長12.2%和12.8%。其中，新能源汽車業的增速成一枝獨秀，10月份產銷按月和按月均錄得強勁增長，產銷量再創新高，分別達到39.7萬輛和38.3萬輛。

匯豐報告指出，10月整體工業領先指標疲軟的情況下，新能源汽車繼續跑贏汽車同業，零售額按年增長203%，而整體車市按年增長僅9%。事實上，自去年6月以來，新能源製造業的能源消耗增長強勁，如可再生能源製造和電動汽車製造，均實現了兩位數的強勁增長。

匯豐推薦寧德時代(300750.CN)、深高速(00548.HK)、創科實業(00669.HK)、先導智能(300450.CN)、贏合科技(300450.CN)、三一重工(600031.CN)、台資中鋼(2002.TW)及日資Keyence(6861.T)，全部評級均為「買入」。其中，該行予寧德時代目標價796元人民幣，較現價約有兩成上升空間，予創科及深高速的目標價分別為195港元及11.2港元。

匯豐表示，由於傳統燃油車的用家逐步轉用新能源車，令其普及率愈益提高，全球車用的鋰電池極度供不應求，鋰電池行業正進入資本支出擴張的周期，強大的資本投入將推動寧德時代未來的收入增長。

10月工業用電量按年增長3%，但新能源製造業的用電量繼續強勢。事實上，自去年6 月以來，新能源製造業的能耗增長強勁，如可再生能源製造業和電動汽車製造業，均實現了兩位數的強勁增長。

除新能源車產業表現亮麗外，其他工廠的自動化需求則出現疲軟，從9月數據顯示，中國從日本進口的金屬切割機床按年增長25%，相比8月份按年增長40%，明顯缺乏增長動力。滙豐認為，中國的自動化需求應該見頂，至明年1月自動化訂單將開始回落。至於反映基建的固定資產投資更加低迷，該行預計，要待明年1月固定資產投資出現反彈，走勢與建築材料市場相若。

數據顯示，今年頭十個月固定資產投資（FAI）按年增長6.1%，略低過預期的6.2%，並創去年12月以來最低增速；過去兩年平均增長3.8%。期內，民間投資按年增長8.5%，基礎設施投資增長1%，製造業投資增長14.2%。

國家統計局指出，內地10月經濟運行整體平穩恢復，但國際環境仍複雜嚴峻，不確定因素較多，國內發展階段性結構矛盾仍存在，需要進一步保持經濟穩定恢復，下一步要加強宏觀政策跨周期調節，保持經濟運行在合理區間。

10月份固定資產投資按年下降2.9%，較疫情前的2019年10月上升7%，意味今年以來累計增長6%，根據國統局數據，2019年10月至今兩年複合年增長率為4%，跌幅與基建及房地產兩方面的的固產投表現低迷有關。

匯豐指出，儘管地方政府已加快專項債券的發行，但要傳導至實際建設工程需要一定時間，10月份基建（包括公用項目）的固產投按年倒退3.4%，跌幅較9月份的5%有所收窄，由於當局之前對發行專項債持審慎的取態，以及建材價格處於高水平，估計要待第四季加快審批程序後，明年上半年基建投資輕微反彈。

數據顯示，8月份內地80個主要城市的房地產庫存按年下降4.6%，8月份按下降2.2%，表明庫存有所企穩。然而，匯豐指出，反映開發商的信心指標仍然低迷，例如10月份開發用地交投按年跌24%，同月全國房地產成交量（按成交面積計）按年跌22%，新開工按年跌33%，都反映內地房地產建設表現仍非常疲軟。

文：小平