中泰證券：給予日發精機買入評級

2021-11-04中泰證券股份有限公司陳鼎如對日發精機進行研究並發佈了研究報告《立足工業母機，打造航空數字化産綫核心供應商》，本報告對日發精機給出買入評級，當前股價為9.2元。

　　日發精機(002520)
　　報告摘要
　　國産中高端機床領先企業，高端航空航天智能裝備及服務核心供應商。公司成立於2000年12月，設立之初主要從事中高端數控機床研發和生産，2014年組建日發航空裝備公司，並成功收購海外高端機床企業意大利MCM，開始佈局航空航天制造領域。在2017年，公司是國内唯一一家能夠同時生産數控車床、立/臥式加工中心、龍門加工中心、落地式銑镗床和數控磨床的股份制企業，連續多年均被評為“中國機床行業綜合經濟效益十佳企業”和“數控産值十佳企業”，在高端軸承磨超加工及裝配生産綫市場佔有率第一。為國内主要航空航天總體單位提供數字化産綫整體解決方案和高端智能裝備及服務。2018年12月通過並購Airwork，進入固定翼飛機和直升機租賃及運營及MRO業務領域，已經成為業内航空運力服務及MRO綜合實力排名前列的公司，取得了包括新西蘭、美國、歐洲、中國、南非、澳洲等國家和地區在内的覆蓋全球的完備民航經營資質。
　　傳統機床業務同MCM協同效應顯著，有望充分受益於中高端機床國産替代。公司目前是國内唯一一家能夠同時生産立式數控車床、臥式數控車床、立式加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心和落地式镗銑床的企業，處於全國普及型數控機床前五強的領先地位；2014年收購國際知名高端機床供應商MCM公司，極大提升公司高端裝備研制和生産能力。公司傳統機床業務同MCM協同效應顯著，已成立MCM中國子公司（浙江瑪西姆），一方面有助於加強MCM中國市場拓展，另一方面有助於提升公司國産中高端機床的研制和生産能力，國家大力支持國産機床行業發展，突破工業領域“卡脖子”瓶頸，公司將充分受益於中高端機床國産替代。
　　航空航天行業下遊需求大規模放量，相關領域産能擴充需求迫切。公司2014年成立子公司日發航裝並收購MCM公司，大舉切入航空制造領域，目前公司主要為國内外主要航空航天裝備生産企業提供産綫整體解決方案、高端生産裝備和制造服務。“十四五”期間國内航空航天下遊需求有望大規模放量，相關領域産能擴充需求迫切，公司已成功為國内核心總裝單位提供數字化産綫，具備明顯先發優勢，我們預計未來5-10年航空航天數字化産綫市場需求空間接近45億元，公司將充分受益於航空航天行業景氣度大幅提升。
　　復材加工能力突出，受益於武器裝備大規模放量。隨著現代航空技術的飛速發展，新一代航空産品追求新材料、新結構，減輕裝備重量降低裝備制造成本，提高裝備性能。公司依託機床研制和生産能力，拓展航空制造服務業務，在復合材料加工方面能力突出，獲得客戶充分認可。目前，我國國防建設進入加速補短板階段，先進武器裝備加速放量，公司航空制造服務訂單有望增加，收入體量和利潤率水平有望提升。
　　盈利預測與投資建議：受益於機床行業國産替代加速和軍工行業高景氣，公司機床産品和航空制造業務有望實現較快發展，我們預計公司2021/22/23年收入分別為20.68/25.44/31.20億元，歸母淨利潤分別為1.91/2.76/3.66億元，對應EPS分別為0.22/0.32/0.42元，對應PE分別為40.49、28.06、21.12倍。按分部估值法得到2022年公司合理市值為97.82億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：軍品訂單不及預期；機床和航空運營服務業務發展不及預期；市場空間測算等偏差風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，日發精機（002520）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。