顺丰控股高溢价收购嘉里物流 三贏局面须股东果断出手

8月12日，中国最大的综合物流服务商顺丰控股 (深：002352)宣布开始以175亿港元总代价进行要约收购嘉里物流(636.HK) 51.5%股权，要约期至9月2日，对应收购价每股26.08港元，当中包括基本要约价每股18.80港元及特別股息每股7.28港元。是次收购进一步提升顺丰控股一体化综合物流解决方案能力，对国际业务战略布局具重大意义，可巩固顺丰控股行业龙头地位，同时打开嘉里物流进入中国市场的门户，提高內地市场占有率。透过优势互补，双方创造更长远价值。

自嘉里物流于2013年12月上市以来，股价长期徘徊于9-15港元之间。2019年底新冠疫情以来物流需求急增导致去年大部分物流股股价上升，即使受惠于强劲增长的空运与船运需求，嘉里物流股价亦从未突破18元。最近嘉里物流股价受顺丰收购要约推动，但消息属短暂性影响，假若是次顺丰控股收购不成功，以及未来疫情平稳带来的行业红利消失，嘉里物流股价很大机会跌破之前18元，回归历史水准。

是次收购存在高价溢价空间，每股26.08港元的总要约价较嘉里物流交易公布前连续30个交易日的平均收盘价溢价约56.22%，并高于所有投行目标价。按2020年全年盈利计算，收购要约价约为市盈率27倍，高于全球大部份物流股。然而需要留意的是，当中包括每股7.28港元特別股息，如果于要约期內，顺丰未能收到超过51.5%股权的话，特別股息每股7.28港元将不会派发。对于小股东而言，是次要约带来一个绝佳的离场机会，先进行一波获利，其后在收购完成后，嘉里物流的基本面上扬，再进行一波投资，实现二次获利，同时亦可避免错失特別股息，最大程度上保障自身利益。

进行股票投资，在回报率已十分明确的情况下，果断、迅速的投资者才是真正的贏家。顺丰与嘉里物流的业务近乎完全互补。顺丰需要一个成熟的国际物流平台，而嘉里物流则需要一条有效打通內地市场的钥匙，在经过一定时间的磨合，虽然疫情带来的红利会弱化导致业务短期承压，长期应具备增长潜力。不论对两家公司及广大股东而言，成就是次收购，可达到真正三贏局面。