優然牧業（09858.HK）發佈中期盈喜 乳業上遊龍頭有望迎來量價齊升

作為中國規模最大的乳業上遊綜合產品和服務提供商，今年6月上市的優然牧業（09858.HK）一直是備受看好的行業龍頭企業。8月3日，「乳業上遊第一股」優然牧業發佈中期業績盈喜預告，盈利能力顯著增長，遠超市場預期。

公告顯示，優然牧業預計2021年中期錄得的經調整公司擁有人應佔溢利將較2020年同期增長約50%至60%。盈利同比大增，既令優然牧業的基本面得到進一步鞏固，也體現出公司業務的高成長性、業績的高確定性，「消費白馬股」的價投屬性凸顯。

乳業市場潛力巨大 政策利好長遠前景

根據中國奶業協會發佈《2021中國奶業質量報告》披露的數據，2020年中國人均乳製品消費量約為世界平均水平的三分之一，增長空間仍然巨大。伴隨著經濟的高質量發展，人均乳製品，特别是高附加值的特色生鮮乳的消費需求將持續提升。在特色生鮮乳領域擁有技術優勢的優然牧業，在此次健康消費的競爭中，赢得了先機。

據公開信息顯示，優然牧業原料奶單產持續提升，其部分牧場平均單產達到41公斤以上，達到了全球領先水平。在此次盈喜公告中，「特色生鮮乳銷量增加」和「反刍動物養殖系統化解決方案業務收入增長」也是業績高增的重要原因之一。

資料顯示，優然牧業在原有的有機奶、DHA奶、娟姗奶、A2奶四個特色原生生鮮乳品類外，研發的有機A2奶、富硒奶兩個特色生鮮乳品類也投產，同時儲備娟姗有機奶牧場將很快進牛生產。而富含β-胡蘿蔔素牛奶、牛磺酸牛奶、Ω-3牛奶技術的儲備，也讓優然牧業站在乳製品消費升級大潮的「風口」上。

不但乳業市場擁有高景氣度，政策利好也持續推波助瀾。中國政府一直是促進乳業發展的主要倡導者，2018年出台的《關於推進奶業振興保障乳製品質量安全的意見》等政策的支持，一方面有助於拉動乳業的長遠發展，一方面令乳業上遊擁有全產業鏈協同優勢的優然牧業充分受益。

業務規模快速增長 龍頭地位堅如磐石

優然牧業稱，中期淨利潤的同比大幅增加，既得益於公司乳業上遊全產業鏈優勢及各業務間的有效協同，也受益於特色生鮮乳銷量增加、4月1日對恒天然中國牧場的收購及反刍動物養殖系統化解決方案業務收入增長等因素。

資料顯示，優然牧業的產業鏈佈局覆蓋從育種、飼料到原料奶生產的乳業上遊全產業鏈，形成了乳業上遊全產業鏈協同的獨有模式。優然牧業既是全球最大的原料奶提供商、中國最大的特色生鮮乳提供商，也是中國最大的反刍動物飼料供應商和中國最大的奶牛育種企業。正是這種乳業上遊全產業鏈佈局的充足底氣，為優然牧業夯實了可持續增長的基礎。

盈喜中披露的增長原因之一：反刍動物養殖系統化解決方案業務收入增長。優然牧業是中國最大的反刍動物飼料提供商和奶牛育種企業，2020年底，飼料業務收入佔優然總收入的37.3%，飼料業務在過去幾年淨利潤均穩定達到6-8%，投資回報率達到15%以上。隨著國内社會牧場養殖水平的提升，對高產飼料和技術服務的需求越來越高，優然牧業飼料憑借龍頭地位和技術優勢，預計未來還將有著更快速的發展。

聚牧城科技中國最大的牧業產業鏈共享平台，形成線上+線下交易模式,客戶遍及全國25個省市、近40年專注反刍飼料的研發，已提供超過1000種奶牛超市養殖耗用品，涵蓋了牧場的核心需求。發揮了優然牧業規模化集中採購優勢、自有牧場使用的優選產品。獸藥、藥浴液等易耗品、苜蓿草等銷量國内市場銷量第一。

而在奶牛育種業務方面，依據2021年4月美國荷斯坦協會發佈的公牛排名成績，優然牧業旗下賽科星集團擁有驗證公牛第一名和基因組公牛第一名的凍精。擁有中國排名前20種公牛中的13頭，排名前10名種公牛中的6頭。公司育種技術優勢尤為顯著，近期賽科星研發團隊突破了一直是該領域世界級攻關難點的家畜幹細胞誘導關鍵技術，打破了國際上家畜幹細胞的空白，為未來創建大家畜基因編輯生物育種開辟新途徑。

憑借強大的原料奶供應能力、出色的產品創新能力、優質原料奶、牧場的戰略位置以及與伊利股份維持長期穩定的合作關係，優然牧業形成「育種—飼料—原料奶」的業務閉環，構築起堅實的護城河壁壘。

價值投資優秀標的 多重利好接踵而至

無疑，優然牧業的2021年中期業績盈喜，給市場帶來了一份盛大的驚喜。其盈利能力的強勁，無不彰顯了中國乳業上遊市場領導者的不凡實力，令外界對其未來業績的可持續性充滿信心，是值得價值投資的優秀標的。

值得注意的是，近日來港股市場劇烈波動，個股普遍回調，按照8月3 日收盤價及2020年度淨利潤計算，優然牧業的最新TTM市盈率約11 倍PE，估值具備明顯的安全邊際，長期上漲潛力巨大。

此外，優然牧業在二級市場的表現也有望迎來更充分的流動性支撐。近日，中金公司、安信國際、光大證券等多家機構預測，優然牧業有望在9月初被納入港股通。屆時，優然牧業除了能夠獲得南向資金流動性支持，也將獲得全球恒生系列指數被動追蹤資金的流動性支持。

根據港交所的上市公司權益資料平台顯示，優然牧業獲國際頂級投行GIC Private Limited於7月26日在場內以每股平均價4.9492港元增持82.40萬股，涉資約407.81萬港元。

可見，無論是從企業自身強大的基本面，還是從宏觀經濟、行業趨勢、資本市場等多個維度來看，優然牧業的未來成長前景都相當值得期待。