廣發證券：4月美國時薪同增驟降不會削弱美國家庭部門的消費能力

廣發證券發佈報告，據美國4月就業數據顯示，失業率與就業參與率雙雙反彈，時薪同比增速驟降至0.3%。4月美國時薪同比驟降與疫後低收入服務部門從業者被排除於統計樣本外導致2020年4月時薪跳升有關，未來數月美國時薪同增甚至可能轉負，恢復正常須待明年。廣發認為疫後工資性收入對美國消費及通脹影響權重下降，預計4月核心PCE同比升破2%。

報告指，三輪財政轉移支付背景下美國個人總收入及儲蓄率大幅攀升，疫情並未削弱美國家庭部門的消費能力。過去一年美國通脹的漲價因素主要體現在商品層面、服務價格對於通脹則有所掣肘。群體免疫後商品型通脹同比增幅大概率收斂，但服務型通脹同比增速將快速走高。由於核心PCE主要反映服務價格，因此群體免疫後美國核心PCE同比將進一步回升。

此外，美國核心PCE同比有望於4月升破2%，但美聯儲也不會立即加息。一來加息前美聯儲需結束QE，二來服務部門尚未恢復、就業環境徹底改善前美聯儲緊縮節奏不會太快。

由美國就業市場前景看美聯儲貨幣政策緊縮節奏：基於兩點標準明年Q4美國或實現充分就業，屆時美聯儲或將引導加息預期。往前推，引導加息預期前美聯儲應先結束QE，而從削減QE到結束QE起碼需要3-4個季度，預計今年Q3美聯儲將提供明確的削減QE時間表。