广发证券：4月美国时薪同增骤降不会削弱美国家庭部门的消费能力

广发证券发布报告，据美国4月就业数据显示，失业率与就业参与率双双反弹，时薪同比增速骤降至0.3%。4月美国时薪同比骤降与疫后低收入服务部门从业者被排除于统计样本外导致2020年4月时薪跳升有关，未来数月美国时薪同增甚至可能转负，恢复正常须待明年。广发认为疫后工资性收入对美国消费及通胀影响权重下降，预计4月核心PCE同比升破2%。

报告指，三轮财政转移支付背景下美国个人总收入及储蓄率大幅攀升，疫情并未削弱美国家庭部门的消费能力。过去一年美国通胀的涨价因素主要体现在商品层面、服务价格对于通胀则有所掣肘。群体免疫后商品型通胀同比增幅大概率收敛，但服务型通胀同比增速将快速走高。由于核心PCE主要反映服务价格，因此群体免疫后美国核心PCE同比将进一步回升。

此外，美国核心PCE同比有望于4月升破2%，但美联储也不会立即加息。一来加息前美联储需结束QE，二来服务部门尚未恢复、就业环境彻底改善前美联储紧缩节奏不会太快。

由美国就业市场前景看美联储货币政策紧缩节奏：基于两点标准明年Q4美国或实现充分就业，届时美联储或将引导加息预期。往前推，引导加息预期前美联储应先结束QE，而从削减QE到结束QE起码需要3-4个季度，预计今年Q3美联储将提供明确的削减QE时间表。