广发宏观：1月BCI映射经济景气度依然在上行 供给依然偏紧

广发证券首席经济学家郭磊发布报告，1月BCI(中国企业经营状况指数)为57.2，环比前值上升1.7个点，站上本轮反弹以来新高。这意味着这一指标所映射的经济景气度依然在上行过程中。销售和利润前瞻指数大幅走升，尤其是销售前瞻指数环比上行达8.3个点。这一点可能和“就地过年”背景下劳动力供给的季节性弱化有关。

库存前瞻指数走低，显示生产不能完全跟上，供给依然偏紧。上一轮销售指数走高与库存指数走低并行的时段是2017年。这一点再次验证了我们在《2021与2017:相似及差异点》中的观点。需求好转叠加供给偏紧逻辑上会带来价格上行，消费品价格前瞻指数和中间品价格前瞻指数分别上行4.6和7.9个点，分别创疫情以来新高和次高。

企业融资环境指数依然在低位徘徊，这意味着实体企业感受到的融资环境是略偏紧的，我们理解这与名义增长继续扩张但货币供给逐渐回归中性有关。报告认为，年初以来对货币政策的解读再度成为焦点问题，实际上，我们理解“货币供给中性+金融政策偏紧”的大特征已经确定。