廣發宏觀：1月BCI映射經濟景氣度依然在上行 供給依然偏緊

廣發證券首席經濟學家郭磊發佈報告，1月BCI(中國企業經營狀況指數)為57.2，環比前值上升1.7個點，站上本輪反彈以來新高。這意味著這一指標所映射的經濟景氣度依然在上行過程中。銷售和利潤前瞻指數大幅走升，尤其是銷售前瞻指數環比上行達8.3個點。這一點可能和「就地過年」背景下勞動力供給的季節性弱化有關。

庫存前瞻指數走低，顯示生產不能完全跟上，供給依然偏緊。上一輪銷售指數走高與庫存指數走低並行的時段是2017年。這一點再次驗證了我們在《2021與2017:相似及差異點》中的觀點。需求好轉疊加供給偏緊邏輯上會帶來價格上行，消費品價格前瞻指數和中間品價格前瞻指數分别上行4.6和7.9個點，分别創疫情以來新高和次高。

企業融資環境指數依然在低位徘徊，這意味著實體企業感受到的融資環境是略偏緊的，我們理解這與名義增長繼續擴張但貨幣供給逐漸回歸中性有關。報告認為，年初以來對貨幣政策的解讀再度成為焦點問題，實際上，我們理解「貨幣供給中性+金融政策偏緊」的大特徵已經確定。