廣發策略：分拆資產上市有利母公司聚焦核心業務 改善資產流動性

廣發證券發佈報告，該行在年度策略《銜玉而進》中提出分拆資產是今年值得關注的科創板「新勢力」之一，目前擬在科創板分拆上市的公司共有14家，其中生益電子於21年1月6日注冊生效，為分拆上市規則出台以來資本市場首單「A拆A」落地。此外還有2家進度為提交注冊，2家已過會，2家已問詢，1家已受理，以及6家上市母公司公告。

分拆擬上市科創板企業20年上半年ROE(整體法計算，剔除負盈利企業)為10.70%，明顯高於母公司(4.81%)與科創板(5.34%)。

大市值為主：目前共有6家擬分拆上市科創板母公司市值超千億元，總市值均值約1100億元；(2)國企為主：國企/民企/公眾企業數量分佈為9/4/1家，或與國企混改訴求有關；(3)新興產業為主：擬分拆上市科創板母公司集中分佈在醫藥生物、TMT戰略新興產業，其中生物醫藥產業共有5家，佔比接近40%，平均擬募集資金20.23億元。

整體來看，分拆上市「明分實合」，即以聚焦主業、主動縮小邊界的減法外在形式吸引更多資本進行有效資源配置，實現母子公司價值重塑，提高上市公司整體資產質量的總和。拆解來看，一是對母公司而言：聚焦核心業務，專業化運營提升經營效率；有效盤活公司資產，改善資產流動性，以及有效緩解融資負擔，提高償債能力；受益於子公司上市後的投資收益，自身估值和股價有望得到提升；實現多類型、多層次的激勵機制，優化集團公司治理能力。二是對子公司而言：拓寬融資渠道，更好地滿足項目投資需求。

受益於獨立上市降低信息不對稱程度以及不同市場估值差異；子公司管理者實現向股東的角色轉換，經營積極性有望提高，公司治理體係進一步完善。