廣發宏觀：2020年全年規模以上工業企業利潤增長4.1% 顯著超年初悲觀預期

廣發證券首席經濟學家郭磊發佈報告，2020年全年規模以上工業企業利潤增長4.1%，全年利潤增速高於2019年。這一增速在過去10年中排第七，但顯著超年初悲觀預期。報告指營業收入增速實際上低於2019年，利潤增速加快受益於營業收入利潤率的擡升和虧損額的減小。從季度趨勢看，四個季度利潤增速逐季擡升，虧損企業的虧損額也是逐季縮窄，這一點和名義GDP的走勢特徵完全匹配。

2020年原材料、裝備制造、消費品三大板塊利潤增速分别為4.5%、10.8%、5.1%，即中遊好於上遊和下遊。分行業看，全年利潤增速20%以上的行業主要是黑色採選、有色加工、專用設備、煙草、化工、造紙、橡膠塑料，增速15%以上的行業再加上計算機電子，基本上是高增長的全部陣容。

有一些行業是深度負增長，從而形成較低的利潤基數和較大環比空間，比較典型的是服裝服飾、化纖、煤炭、石油開採、石油加工、黑色冶煉等。其中化纖和黑色冶煉年底單月利潤改善幅度較快。

產成品庫存同比增長7.5%，就全年來說是一個補庫存的結果。其中上半年經歷了庫存被動加壓和復工後的主動去化；三季度整體徘徊；四季度庫存則整體略有上升，似乎顯示需求進一步好轉倒逼庫存回補，只是在供給偏緊背景下特徵尚不明顯。

高技術制造業利潤增速為16.4%，顯著快於整體。高技術制造業利潤佔比為17.8%，比2019年提高1.9個百分點。這顯示經濟轉型仍在繼續。

另一個值得注意的指標是用工人數，2020年工業企業營收盈利均為正增長，但前11個月平均用工人數下降了3.1%。廣發證券理解這一點還是和工業自動化的發展以及機器替代人力的大趨勢有關。2020年工業機器人產量同比增長達19.1%。