广发宏观：2020年全年规模以上工业企业利润增长4.1% 显著超年初悲观预期

广发证券首席经济学家郭磊发布报告，2020年全年规模以上工业企业利润增长4.1%，全年利润增速高于2019年。这一增速在过去10年中排第七，但显著超年初悲观预期。报告指营业收入增速实际上低于2019年，利润增速加快受益于营业收入利润率的抬升和亏损额的减小。从季度趋势看，四个季度利润增速逐季抬升，亏损企业的亏损额也是逐季缩窄，这一点和名义GDP的走势特征完全匹配。

2020年原材料、装备制造、消费品三大板块利润增速分别为4.5%、10.8%、5.1%，即中游好于上游和下游。分行业看，全年利润增速20%以上的行业主要是黑色采选、有色加工、专用设备、烟草、化工、造纸、橡胶塑料，增速15%以上的行业再加上计算机电子，基本上是高增长的全部阵容。

有一些行业是深度负增长，从而形成较低的利润基数和较大环比空间，比较典型的是服装服饰、化纤、煤炭、石油开采、石油加工、黑色冶炼等。其中化纤和黑色冶炼年底单月利润改善幅度较快。

产成品库存同比增长7.5%，就全年来说是一个补库存的结果。其中上半年经历了库存被动加压和复工后的主动去化；三季度整体徘徊；四季度库存则整体略有上升，似乎显示需求进一步好转倒逼库存回补，只是在供给偏紧背景下特征尚不明显。

高技术制造业利润增速为16.4%，显著快于整体。高技术制造业利润占比为17.8%，比2019年提高1.9个百分点。这显示经济转型仍在继续。

另一个值得注意的指标是用工人数，2020年工业企业营收盈利均为正增长，但前11个月平均用工人数下降了3.1%。广发证券理解这一点还是和工业自动化的发展以及机器替代人力的大趋势有关。2020年工业机器人产量同比增长达19.1%。