廣發宏觀：美大選後兩院分裂概率上升 總統施政或受約束

廣發證券發佈報告，美國東部時間2020年10月22日21:00-22:30進行了本屆美國大選最後一場候選人辯論。圍繞6個辯題：疫情、國家安全、美國家庭、種族、氣候問題、領導力。特朗普較上輪辯論稍有收斂，主要論點為拜登在此前擔任副總統期間沒有多少成就，因此亦不會兌現競選承諾；拜登則給出較多政策信息，且其狀態依舊良好，可以徹底打消選民對其健康狀況的疑慮。

拜登在辯論中提到，安全復工復課需要更多財政刺激支持。民主黨和共和黨對待疫情的態度存在差異，5月以來眾議院民主黨提出的第二輪纾困法案規模也始終高於參議院共和黨。一旦拜登當選，市場或強化對於新一輪(甚至大規模)財政刺激方案落地的預期。

截至第三輪辯論之前，拜登民調支持率優勢有所收斂，民調再度波動表明大選結果也仍有一絲懸念。不過本輪辯論後博彩機構賠率顯示拜登勝選的隱含概率優勢較辯論前擴大，說明拜登在第三輪辯論中的表現仍被看好。從民調看，民主黨大概率不會丢掉眾議院多數黨地位，但參議院選情膠著。就過去一週的變化來看，民主黨同時掌控參眾兩院的概率有所下降，不排除大選後美國國會兩院繼續「分裂」的可能性。

即便拜登當選，大規模財政刺激政策落地的可能性也將下降。或有影響二：假若拜登當選，其推動加稅等内政的時間週期將被拖長。或有影響三：大選後市場將淡化「拜登交易」，但由於本次大選存在諸多變數，因此只要大選結果出爐，市場大概率會因「塵埃落定」而暫時Risk-on。或有影響四：在特朗普連任情形下，美國對外政策不至於過於激進。