【大行報告】廣發策略：中期A股盈利增速如期回暖 單季環比新高

廣發證券發佈報告指，A股收入和盈利增速如期回暖。A股整體中報收入增速-2.87%(一季報收入增速-8.81%);A股剔除金融中報收入增速-5.08%(一季報收入增速-12.32%)。A股整體中報盈利增速-18.12%(一季報收入增速-23.79%);A股剔除金融中報盈利增速-25.03%(一季報收入增速-52.41%)。

A股非金融錄得03年以來歷史最高的Q2單季環比增速。A股總體二季度單季淨利潤環比增速22.16%，是2010年以來最高環比；A股剔除金融二季度單季淨利潤環比增速140.85%，是2003年歷史數據以來的最高單季環比。

負債率回升，週轉率降幅縮窄，ROE企穩。A股剔除金融20年中報ROE(TTM)為6.2%，相對於20年一季報的6.16%上行0.04pct。在杜邦三因素中，資產週轉率仍是ROE(TTM)的主要拖累項，A股剔除金融20年中報的資產週轉率僅為57.52%，相對於20年一季報的58.70%繼續回落1.17pct，但降幅較Q1有所縮窄。企業負債率上行，與宏觀槓桿率上行趨勢相吻合。

負債率回升，週轉率降幅縮窄，ROE企穩。A股剔除金融20年中報ROE(TTM)為6.2%，相對於20年一季報的6.16%上行0.04pct。在杜邦三因素中，資產週轉率仍是ROE(TTM)的主要拖累項，A股剔除金融20年中報的資產週轉率僅為57.52%，相對於20年一季報的58.70%繼續回落1.17pct，但降幅較Q1有所縮窄。企業負債率上行，與宏觀槓桿率上行趨勢相吻合。

農業繼續高增長，順週期板塊顯著改善。在102個申萬二級行業中，我們篩選了中報盈利增速在20%以上的高增長行業，其中：飼料、塑料、畜禽養殖等行業的中報盈利增速最高；塑料、通信設備、醫療器械、通用機械、動物保健、黃金等行業的中報盈利增速相對於一季報、2019年年報均顯著加速。