中金：華潤微(688396-CN)產品結構改善帶動2Q淨利潤超預期 維持跑赢行業

中金發佈報告指，華潤微(688396-CN)2Q2020上半年實現營業收入30.6億元，同比增長16%，毛利率27.3%，相比去年同期大幅提升6.6ppts，歸母淨利潤4.0億元，同比增長145%。2Q單季度收入16.8億元，同比增長16%，符合預期。主要由於部分高毛利產品收入佔比提升，以及疫情帶來相關政策性費用減免影響。

由於華潤微2Q產品結構改善，費用降低以及化合物半導體業務取得實質性突破，該行上調2020/21年收入預測2%/3%至70.8/80.9億元，淨利潤78%/18%至7.9/8.0億元。該行繼續看好華潤微在功率半導體領域的國内領先地位，維持跑赢行業評級，上調目標價51.8%至61.50元(25%上行空間)，對應目標市值747.9億元，基於SOTP估值法(給予2021年現有業務5.4xP/B，對應613億元市值，給予12寸業務135億元市值)。