廣發復盤:繼續看好中期港股牛市 中概股回歸受益的互聯網軟件是重點方向

日期:2020年7月13日 上午8:20
廣發復盤:繼續看好中期港股牛市 中概股回歸受益的互聯網軟件是重點方向

廣發發佈報告指,近期市場關注A股「快牛」後港股表現,廣發借鑒歷史,對14-15年A股大牛市期間港股大盤與行業表現進行復盤。14-15年港股持續跑輸A股,「離岸性」是主要拖累因素。14.07-15.06恒指取得正收益,但持續跑輸A股,其中恒指在14年9-10月、14年12月、15年3月初曾出現回撤,同期A股走勢平穩或上行。以上三個時間段美股均出現回調,港股的「離岸性」導致其受風險傳導拖累。

南下資金催化港股15年3-4月出現短期「快牛」。15年3月中旬-4月底,恒指漲幅近20%。3月恒指快牛行情前,無論從港股絕對估值,還是AH相對估值看,港股低估值特徵顯著,疊加證監會批准公募基金通過滬港通投資港股,南下資金做多熱情被點燃,帶動估值修復。

值得注意的是,14-15年港股處於盈利下修期,港股上漲並沒有基本面支撐,且3-4月南下資金大幅淨流入期間,外資流入並未加速。14-15年兩地風格切換時間基本一致,且相應時間段内領漲行業存在較多重合,表現為兩地市場領漲風格均表現為先價值藍籌後科技成長。

廣發繼續看好中期港股牛市。中國與海外經濟數據持續超預期,疊加「美元弱、港元強、人民幣反彈」的匯率條件利於資金流入與盈利預期上修,市場風險偏好回升。行業配置關注:(1)經濟復蘇疊加板塊低估值,配置低波動週期(地產、基建產業鏈);(2)中概股回歸受益的互聯網軟件仍是重點方向;(3)疫情「低敏感」的板塊必需消費、醫藥仍享有「確定性溢價」。

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