廣發宏觀：二季末至下半年將是財政的集中發力期

廣發證券資深宏觀分析師吳棋滢發佈報告指，財政政策是2020年政策組合中的最核心變量之一，上半年是半真空期，下半年才是集中發力期。由於疫情的影響及兩會的推遲，上半年可謂財政政策的半真空期，故二季末至下半年將是財政的集中發力期，其重要性不言而喻。財政政策的走勢變化將對宏觀經濟和資本市場產生越來越明顯的影響。

上半年財政收支的四點特徵：收入逐月回暖，土地出讓補償性回升，支出較有韌性，專項債發行前傾。

下半年財政特徵展望：對地方支持力度加強；對基礎設施傾斜度提高；仍存相機抉擇的空間。就節奏而言，二季末三季初是財政支出的重要時點。

簡單測算，廣義財政全年預計至少將為基建投資帶來約2萬億的邊際增量資金，對應基建投資11個百分點，高點預計將為二季末三季初。