曾經的酷派，如今的「苦」派

原創

近期以來，港股市場不斷出現上市公司折價配售現象，其中不乏吉利汽車（00175-HK）、美東汽車（01268-HK）等。

6月15日，國產手機老品牌酷派（02369-HK）也折價配售，以每股0.13港元配售2億股，配售股份佔該公司現有股本約3.43%，配售價較該股前一天收市價0.148港元折讓約12.16%。此次配售所得款項淨額約2600萬港元，公司擬將其償還應收賬款及購買原材料。

不僅如此，在2019年10月7日，公司也曾按每股0.215港元配售8億股，配售股份佔完成前公司的發行股本約15.89%，較前一交易日折價約17.3%，所得淨額擬用於償還到期債務及運營資金及其他一般公司目的。

短短一年内，公司兩次折價配售大量股份，並且資金主要用於償還債務、應收賬款及運營資金等。值得注意的是，酷派作為國產手機老品牌，曾市值超百億，如今在股價大幅下滑之際，公司為何淪落至折價配售股份償還債務？

近年業績下滑，現今壓力吃緊

近年來，國產手機品牌逐漸被人們所認可，華為、vivo、oppo等國產手機品牌不斷崛起，發展也越來越好。但國產手機老品牌酷派手機卻逐漸被人們所遺忘。

曾幾何時，酷派手機也風光無限，公司在2012年首次入圍中國智能手機前三，市場佔有份額接近10%，2012年至2014年，公司進入高速發展階段，收入由2012年的143.9億港元增長至2014年的249億港元，歸母淨利潤由2012年的3.26億港元增長至2014年的5.13億港元，並在2015年上半年，公司的歸母淨利潤達到歷史最高值23.25億港元，股價也在這幾年大幅上漲，市值在2015年6月一度超過150億港元。

值得注意的是，隨著華為、vivo、oppo等國產手機品牌不斷崛起，酷派手機的市場份額被不斷削減，2015年下半年起，公司的手機出貨量不斷下滑，營收及業績也隨之下降。

2016年8月5日，酷派聯手樂視，樂風移動香港有限公司成為公司的單一最大股東，宣告與樂視更深層及更全面的合作之日到來，公司試圖轉變自身成為硬件及軟件的互聯網硬件生態公司。但公司收入卻由2015年的146.68億港元下降至2016年的79.69億港元，並在2016年虧損達到43.8億港元。

伴隨著樂視出現資金問題，樂視自身難保，酷派也在樂視入股以來，公司的高管及董事人員頻換，同價位的手機質量又不如華為、vivo等國產品牌，國内手機市場份額逐漸丢失，經營業績不斷走差，公司在2016至2018年營收逐年下滑，並且連虧三年，分别虧損43.8億港元、26.74億港元及4.09億港元。

由於國内市場的下滑，公司逐步向海外市場發力，並且在2019年推出7款新型智能手機，獲得市場的認可，在美國出貨量增加，海外收入在2019年同比增長59.57%至17.30億港元，帶動公司在2019年的總收入同比增長45.50%至18.58億港元，毛利率由2018年的-5.63%增長至2019年的23.25%，歸母淨利潤由2018年的-4.09億港元增長至2019年的1.12億港元，主要是一間合營公司溢利1.29億港元及產品毛利率的提升，結束連續三年虧損。

由於2016至2018年連續三年虧損，公司的期末現金及現金等價物也在逐年減少，由2016年的13.08億港元快速減少至2018年的1.69億港元，公司的現金壓力逐步加大。

截至2019年12月31日，公司的現金及現金等價物為297.42百萬港元，同比增長76.46%，但公司的經營業務現金流出127.93百萬港元，投資活動的現金流入95.66百萬港元，融資活動的現金流水163.81百萬港元，由此可見，公司的期末現金增長主要來自於融資活動產生的現金流，並非經營收益。

此外，公司的應收貿易賬款為422.58百萬港元，同比增長134.96%，大大增加了公司的現金周轉壓力，同時存在壞賬的可能性。

公司預計就未來12個月將產生的在建工程的資本開支的資本承擔為1.08億港元，這將大力佔據公司的營運資金，為改善資金狀況，公司採取了一系列措施，其中包括控制日常營運成本、出售若干地塊，向銀行貸款、控制日常營運成本等。

由此可見，公司此次折價配售2600萬港元，擬將其償還應收賬款及購買原材料，也是基於公司資金偏緊。

國内首款新機不支持5G

2019年是5G手機的商用之年，華為、vivo、oppo、小米（01810-HK）等國產手機在2019年便發力5G智能手機，快速搶佔5G手機市場。而酷派於2020年1月7日在美國CES發佈第一款5G智能手機，5G手機的佈局上就慢於其他國產手機品牌。

值得注意的是，公司2020年在國内的第一款手機COOL 10卻不支持5G，仍然是一款4G手機，在全球大部分手機廠商都在佈局5G手機，大力搶佔5G手機市場之際，公司2020年在國内的第一款手機仍然是4G手機，這與手機市場的趨勢發展相違背。

從性比價來看，酷派新機COOL 10可圈可點，配置上採用6.5英寸19:9水滴屏，4900毫安大電池，並支持雙卡雙待，899元就能買到這樣配置的手機，是有優勢的，但最大的不足是搭載Helio P30處理器，而Helio P30已是2017年9月發佈的老古董。

原本新機在發售的前幾天是銷量最快的時候，但自6月11日上市至6月18日，雖然只有短短七天時間，但即使在「618」活動促銷價783元的刺激下，酷派新機COOL 10在京東上酷派自營店上的評論僅200餘條，可見，COOL手機的銷量並不理想。

目前來看，國内市場份額被其他手機品牌商逐步侵蝕，並且處於走低的趨勢，公司在2020年的新機COOL 10也無較大亮點。

截至2020年4月，公司的營業收入與2019年同期基本持平，主要是美國區域的銷量同比增長，同時，公司稱美國市場成為酷派的主要市場，但美國的疫情卻未見得完全纾緩，公司將面對銷量下滑的風險。此外，由於公司的電子器件供貨商位於全球各地，受疫情影響，部分原材料或因供貨商工廠停工及物流不暢順等因素出現供應遲滞及價格上漲。由此可見，公司在2020年的業績恐進一步承壓。