超購167倍,「口罩概念股」海納智能為何如此受追捧?

日期:2020年6月2日 下午12:58作者:花榮 編輯:彭尚京
超購167倍,「口罩概念股」海納智能為何如此受追捧?

前言:

在港股IPO過往的交易中,能獲得超購100倍以上認購額的企業不在少數,但能在次新股破發期及全球資本市場不景氣之下,獲逾100倍的認購的企業則為數不多。

6月2日,準備在港股主板市場掛牌交易的「口罩概念股」海納智能(01645-HK),獲得超167.29倍的認購額。那麽,在全球經濟環境復雜多變及二級市場景氣度不高的當下,海納智能為何能如此輕易獲逾167.29倍超購呢?背後的投資邏輯是什麽?

獲167.29倍認購,兩大強者入飛

據公司公告顯示,截至2020年5月25日,海納智能已獲合共約19.52億股認購,相當於根據公開發售初步可供認購的發售股份總數1160萬股約168.29倍,即超購167.29倍。這反映出二級市場對海納智能基本面及上市後表現持有樂觀積極態度,也反映出投資者看好海納智能未來發展。

更為重要的是,在海納智能認購期間内,據市場消息稱,「鋪王」鄧成波及恒安國際兩名高管都對海納智能進行認購。

值得一提的是,此次認購人背景都不簡單。《福佈斯》2020香港50大富豪榜「鋪王」鄧成波位列其中。據了解,近些年鄧成波家族業務趨於多樣化,除主營業務外,也涉足養老院等養老業務,而且養老業務已覆蓋香港本土及大灣區。在養老業務服務環節中一次性衛生用品(包括成人失禁用品)需求量隨著養老人群增長而呈現遞增態勢。此次鄧成波認購海納智能,顯然看好雙方存在的協同價值,為未來進一步合作打下基礎。而恒安國際兩位高管認購,顯然也是看中海納智能未來發展前景,以及為兩者未來進行更加深層次的合作,留下濃墨重彩的一筆。

超購背後:收入多元,抗風險能力強

從基本面角度來看,海納智能多元的業務結構,帶來的穩健的抗風險能力,亦是投資人選擇海納智能的重要考量因素之一。

在2019年之前,海納智能主要從事設計及生產製造一次性衛生用品(包括嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲及女性衛生巾)自動化機器,「海納機械」是其自主品牌。根據行業報告,按銷售一次性衛生用品機器所產生的收益計,海納智能是第三大一次性衛生用品機器供應商。

2020年年初,突入其來的新冠肺炎疫情,導致一次性醫用口罩成為「抗疫」之下的必備防禦用品。在此形勢之下,站在生產衛生用品自動化機器技術前沿的海納智能,獲得政府的青睐。晉江市工業和信息化局強烈委託海納智能研發一次性醫用口罩機,以最大限度滿足民生需求。就此,海納智能涉足了口罩機領域。

隨著全球新冠肺炎疫情大規模蔓延,口罩機需求量出現倍增,海納智能一次性醫用口罩機業務也獲得大量的訂單,這也助推口罩機業務成為公司新的業務增長點,進而形成以「紙尿褲、衛生巾、口罩」自動化器械多元產品矩陣。

截至2020年5月10日,海納智能與客戶訂立銷售合約分别為149台一次性醫用口罩機、24台嬰兒紙尿褲機器、13台成人紙尿褲機器、13台女性衛生巾機器及兩台護墊機器,合約總值分别約為9,900萬元、1.477億元、1.03億元、5,510萬元及440萬元。此外,據業内消息透露,截至5月底止,海納智能的一次性醫用口罩機銷售合約已增至約200台,短短時間内增幅十分驚人。

因此,從前5月產品訂單結構及合約值來看,口罩機短短幾月内就躍居為公司第三大業務,這反映出口罩機行業較高景氣度,也反映出海納智能生產的口罩機品質得到市場高度的認可。

有了口罩機業務的加持,公司管理層對2020年整體業績表現也充滿了信心。據海納智能管理層在招股書表示:「生產口罩的製造機生產時間較短及所需生產空間較少,而且國内外需求極大,推動一次性醫用口罩機的價格大幅上漲,預期將為公司2020財年的收益作出重大貢獻。同時,歐美、東南亞等地對口罩製造機器的殷切需求持續暴增,有望帶動公司今年的訂單及定價增長,達到更佳的盈利能力。」

在全球經濟下行壓力加大及新冠肺炎疫情不明朗的形勢下,海納智能各產品業務能取得不俗的訂單,以及管理層對2020年全年業績增長如此充滿信心,這足以反映出海納智能具備較強的抗風險能力及核心競爭力。

展望未來:衛生用品市場大有可為,口罩機方興未艾

除了兩大強者入飛,引發後續業務合作大聯想外,可預見的是海納智能所涉足的一次性醫用口罩機及一次性衛生品機械市場,未來發展前景非常可期。

就一次性醫用口罩機而言,據前瞻產業研究院預測,2020年,受新型冠狀病毒疫情影響,口罩行業產值達到133億元,同比增長30%。其中,醫用口罩產值將達81億元,同比增長48%。

由此可見,2020年,我國醫藥口罩產值將創出新高,而口罩機需求量自然會隨著產值增加而趨於上升態勢。因此,從供需關係來看,國内口罩機需求量不會局限於疫情爆發前幾個月,而是會隨著復工復產的推進,口罩機需求量依舊會有所增加。

除了短時間内國内口罩機需求量趨於剛需外,新冠肺炎疫情全球性蔓延,也引發海外市場出現「口罩荒」。目前,歐美、日本、印度等地的廠商爭相提升口罩產能,以歐洲疫情最為嚴重的意大利為例,該國官員日前估計,自疫情暴發以來,意大利已有135家企業轉型生產醫療防護設備和用品,在政府的大力推動下,從九月開始,該國防護用品的產能料可完全可以滿足本國市場需求,實現自給自足。

誠然,相較於國内市場,海外市場對口罩機更為迫切。而這對於業務已覆蓋全球逾17個國家及地區(包括印度、俄羅斯及泰國等)的海納智能來講,銷售網絡、技術優勢及推廣團隊等海外優勢,將有利於「海納機械」口罩機第一時間及最大限度滿足海外客戶的需求。從這個角度來看,就不難解釋為何海納智能在短短5個月不到就可以將口罩機打造為公司第三大業務增長點的原因所在。在疫苗遲遲未問世之前,海外市場對口罩及口罩機的需求依舊殷切,海納智能口罩機定單遞增亦具備一定剛需基礎。

從長遠角度來看,新冠肺炎疫情讓口罩行業從一個小眾行業快速走到大眾面前,不少安全衛生專家認為這場災難將徹底改變口罩行業,疫情過後,人們的安全衛生意識提高,戴口罩會成為一種正常的生活習慣。這意味著口罩將和其他日用品一樣成為長期的大量需求,口罩機行業隨之也不再是一個短期的風口行業。

除此之外,據海納智能表示,現時口罩機雖是一次性銷售,但公司為維持穩定有力的收入現金流增長,公司長遠的銷售策略,可能改為發放使用牌照等的租賃方法,以換取未來的發展穩定兼收租賃費、咨詢費、維修費等增值服務收入。換句話說,即便疫情過後,海納智能可改變口罩機銷售策略,以提高售後等增值服務,換取口罩機業務長足的發展。

就一次性衛生品市場而言,據弗若斯特沙利文報告顯示,隨著一次性衛生用品的消費市場持續擴張,預測2019年至2023年我國一次性衛生用品的總銷售價值的年復合增長率為7.3%。其中,女性衛生巾用品市場年復合增長率為7.5%;嬰兒紙尿褲市場年復合增長率為6.2%;成人失禁用品年復合增長率為13.7%。

基於未來一次性衛生品消費市場景氣度保持較高增速,海納智能此次上市籌資目的就是擴寬一次性衛生品器械市場。特别是,未來發展增速最快的成人紙尿褲機器市場。

據招股書顯示,此次上市募集資金,海納智能約23.2%將用作於中國晉江市設立新研發中心,以強化技術壁壘,提升核心競爭力;約22.2%將用作提升研發實力,特别是開發新產品及提高現有產品的效率(其中,約17.5%將用於成人紙尿褲及拉拉褲機器研發);約16.2%將用於增強公司的產能;約35.1%將用於收購用途,亦是提升公司核心競爭力;約3.3%將用作營運資金及一般企業用途。

由此可見,作為國内一次性衛生用品機器領域的頭部企業,海納智能選擇此時上市,戰略意圖非常的明顯。在全球經濟增速放緩、新冠肺炎疫情未能有效遏制及行業集中度相對分散之際,借用港交所在國際資本市場的地位,以及股權融資帶來的充裕的現金等優勢,增強公司生產效率及生產力,整合行業資源,斬獲更多的市場份額,進而推升公司在國際市場及國内的市場地位。

尾語:

作為港股市場上唯一一家從事口罩機生產的企業,海納智能此次上市具備稀缺標的屬性,疊加自身基本面紮實及所處行業發展前景廣闊,獲得超額認購可謂是佔儘天時地利人和。展望未來,一次性醫用口罩機和一次性衛生品機械市場大有可為,海納智能可大有所為,股東投資者則可坐享其成。

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