金山軟件：一季度扭虧為盈，疫情的流量「風口」還能吹多久？

原創

前言：

在雷軍看來，金山軟件（03888-HK）相繼分拆金山辦公登陸科創板、分拆金山雲赴美上市，充分證明了戰略的正確和團隊的能力。

雷軍先後向資本市場的發力，提振了金山軟件整體的股價和業績雙升。

K線圖顯示，自金山辦公在科創板掛牌首日（2019年11月18日）開始，公司股價一改此前的低迷態勢，整體向上拉升。

截至5月27日，公司最新股價為25.15港元/股，最新市值為345.24億港元。

同時，金山軟件近日發佈一季度報顯示，截至2020年3月31日，公司錄得收入11.71億元（人民幣，單位下同），較上年同期增長32%，較上季度下降了21% ；錄得母公司擁有人應佔溢利625.7萬元，去年同期則虧損6776.4萬元，業績轉虧為盈。

權益法影響 金山雲拉低集團淨利潤

這是金山雲上市美股後，金山軟件迎來的第一份季報。

雖金山雲的上市計劃早在去年12月份就已向市場透露，但巧合的是，金山雲的正式赴美，正值瑞幸事件引發的中概股信任危機的當口，選擇在這個時間點，金山雲被看做是一名逆行者。

憑借著「向死而生」的決心和勇氣，金山雲股票在上市首日交易活躍，換手率高達7.56%，股價暴漲40.24%至23.84美元/股，市值47.74億美元。

一時間，雷軍的身價也多了幾個億美元。

而上市完成後，金山軟件則失去了對金山雲的控制權，金山雲成為金山軟件的聯營公司，

同時，金山雲從事雲服務，包括雲計算、存儲和交付、以及基於雲的綜合解決方案，被分類至金山軟件的非持續經營業務範圍内。

由於對金山雲使用權益法，金山軟件仍需要按比例確認金山雲的淨虧損。

今年一季度，金山軟件錄得非持續經營業務虧損4.81億元，較上年同期的2.96億元增長62.5%，較第四季度的3.33億元增長44.44%。

非持續經營業務的虧損主要源自金山雲的虧損，且虧損絕對值的增加與金山雲的收入增長和業務擴張相關。

金山雲「增收不增利」的魔咒仍未解除。

此前，據其招股書披露，2017-2019年金山雲的營收分别為12.36億元、22.18億元、39.56億元；同期淨虧損分别為7.14億元、10.06億元、11.11億元。

當前，國内雲計算市場仍處於發展初期，龍頭企業熱衷於拿錢去砸市場份額，如前段時間阿里雲剛公開宣佈未來3年投入2000億用於雲服務的全面建設。在造血能力尚弱的情況下，大規模的業務擴張使得企業虧損成為一種常態。

未來，隨著競爭的優勝略汰，雲計算市場或也會出現寡頭格局。

不過，就金山雲而言，擺在其眼前的另一個難題則是自己在美股市場的生存問題，資本環境的轉惡、投資者的不信任、監管的趨嚴，無疑不在考驗著這只新個股，其未來會否在美股市場逆勢而上？

恐怕還是個未知數。

疫情為持續經營業務帶來「風口」？

除去金山雲的非持續經營業務外，金山軟件的主營業務仍保持穩健，主要來自網絡遊戲及辦公軟件兩大板塊，分别佔比總收益的67%和33%。

今年一季度，網絡遊戲錄得7.81億元，較上年同期增長30.38%，較第四季度減少15%。

其中，同比增長主要來自用戶活躍度及商業化能力提升的旗艦端遊《劍網3》的健康增長，以及更加豐富的手遊產品組合。而環比下降主要來自《劍網3》的收益下降，主要因去年第四季度成功推出大型資料片。

辦公軟件方面，一季度錄得收益3.91億元，較上年同期增長36%，較上季度下降31%。

同比來看，增長主要因功能及服務升級，使得用戶規模迅速擴大的WPS Office訂閱服務收益的增長。環比下降則主要由於銷售淡季WPS Office授權業務及WPS Office網絡廣告推廣服務收益的下降。

疫情成了金山軟件主營業務在第一季度實現迅猛發展的主要推手。

為更好配合疫情防控工作，人們足不出戶可以靠玩手遊、網絡遊戲等打發時間，同時企事業為提早復工復產可通過線上遠程辦公來實現，這樣突如其來的流量風口誰都沒能想到。

據財報披露，一季度金山辦公向各類政府機構、企業、學校和醫療機構免費提供了超過400萬個商業協作版雲辦公賬號，超百家政府單位及行業協會採用WPS業務旗下一站式雲辦公服務平台WPS+作為其遠程辦公首選產品。

從用戶來看，一季度金山軟件的網絡遊戲每日平均最高同步用戶數為64.95萬，同比增長14%；每月平均付費賬戶為261.56萬，同比增長10%。

此外，一季度辦公軟件的月活躍用戶為4.47億，同比增長36%。

相比金山雲在美股的艱難處境，雲辦公爆發下的金山辦公鎖定科創板是個不錯的選擇，在上市後的短短3個月時間内，其市值已經突破了千億元。

不過，考慮到後遠程辦公在市場上的逐漸普及，金山軟件這一波線上流量的刺激週期可能不會持續太長時間，也將會逐步回歸理性。