华西证券：AI驱动百度多业务发展 给予增持评级

华西证券发布研报，百度(BIDU.US)是中国最大的以信息和知识为核心的互联网综合服务公司。在AI驱动下，百度的移动生态是中国最大的以信息和知识为核心的移动生态，以百家号、智能小程序和托管页为主要支柱。2019年百度用户规模突破10亿，百度App日活用户达2亿，信息流位居中国第一。

百度核心收入大部分来自于P4P服务。P4P平台将互联网搜索及其他营销资源展示给客户，客户根据搜索结果中优先放置其链接的点击次数支付费用。此外， 百度在中美建立了多个研究实验室，以增强其研发能力，目前专注于高效数据分析、机器人和其他相关领域。百度还开发了专有的技术基础设施，包括人工智能、搜索引擎、P4P和大型系统技术，为移动、PC和AI平台提供技术支撑。

该行预计2020-2022年百度分别实现营业收入1098.25、1253.57、1385.21亿元，实现GAAP净利润分别为93.57、136.97、186.52亿元，当前市值对应的市盈率分别为26、18、13倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：中美贸易战背景下，中概股受国外资本市场监管打压风险；宏观经济下行风险。