四季度淨利同比暴增2.3倍，14納米芯片成中芯國際新星

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半導體製造是目前中國大陸半導體發展的最大瓶頸，中國技術最先進、規模最大的集成電路製造企業——中芯國際(00981-HK)於2月13日向市場披露了2019年第四季度報告。

中芯國際的四季報成績單並未令市場失望，業績報顯示，中芯國際2019年第四季的銷售額為8.39億美元，環比增加2.8%，同比增長6.6%；淨利潤8873.5萬美元，環比下滑22.9%，同比增長234.6%；毛利率為23.8%，相比2019年第三季為20.8%，2018年第四季為17.0%。該公司2019年銷售毛利率持續上升，2019年第一季度~第四季度的毛利率分别為18.2%、19.1%、20.8%和23.8%。

中芯國際聯合首席執行官，趙海軍博士和梁孟松博士評論稱：「2020年公司將重啓成長。應市場與客戶需求，新一輪資本支出計劃將啓動，產能擴張逐步顯現。經營戰略上，將持續拓展成熟工藝，保持各細分領域前列，尤其是攝像頭芯片、電源管理芯片等需求依然強勁。」

14納米產線成公司新星

工藝製程反應半導體製造技術的先進性，目前能夠量產的最先進工藝是台積電的5納米，國内半導體代工廠最新先進的是中芯國際的14納米。

中芯國際從2015年開始研發14納米芯片，在2019年第三季度投產後，14納米芯片在2019年第四季度開始有所收成。中芯國際財報顯示，14納米產線在2019年四季度内貢獻了1%的銷售收入，約為839萬美元。Gartner半導體研究副總裁盛陵海據此測算，該產線四季度内約出貨了1000片晶圓，估計可切出50萬張芯片。

因上遊IC設計費用越來越高，另外工藝逼近極限，中遊投資增加但邊際效果下降，包括格羅方德、聯電都在内的半導體製造商均放棄了14/12nm以下的開發。在國内，目前只有中芯國際有此技術能力，在規模龐大的業務覆蓋及資金實力方面，中芯國際無疑會在最先進芯片工藝的市場中分得更大的蛋糕，與台積電的差距將繼續縮短，成為半導體國產化的重要轉折點，我國大陸超過一半以上的芯片生產也將擺脫對外界的依賴。

根據2014年發佈的《國家集成電路產業發展推進綱要》顯示：到2020年，14納米製造工藝實現規模量產，封裝測試技術達到國際領先水平，關鍵裝備和材料進入國際採購體係，基本建成技術先進、安全可靠的集成電路產業體係。此綱要對於已擁有14納米製造工藝量產能力的中芯國際來說，今年將會有好看頭。

當前，中芯國際的主要收入貢獻為0.15/0.18微米技術晶圓產品，在2019年第四季度佔了營收比重的35%；其次是55/65納米技術晶圓產品，營收佔比為31%。隨著14納米製造工藝產量的提升，預計今年公司產品收入結構有較大變動。

未來增長看中國市場

在2017年，中芯國際在中國内地及香港的營收為14.57億美元，佔比47%。到了2019年四季度，中國内地及香港的營收為5.31億美元，佔比進一步提升至65.1%。

根據IHS Markit的數據，就半導體集成電路消費而言，中國繼續是全球第一地區，主要原因是其擁有龐大的電子製造及大眾消費市場。從中國大陸市場看，半導體產業國產化率較低，落後於全球半導體產業發展步伐，是戰略性產業。貿易戰也加速了國產替換的速度，這種替換賦予了行業的成長性。另外，2020年中國將迎來第一波5G換機潮，市場對更先進的芯片需求更為龐大。

在此種背景下，中芯國際在業績報中表示將中國市場放在戰略位置。在2018年，中芯國際於中國市場的僱員達到了1.64萬人，佔公司總僱員的91%。為把握住國内對芯片的旺盛需求和擺脫對外界技術的依賴，中芯國際近幾年奮力研發先進製程，加大攝像頭晶片、電源管理晶片等多元化產品組合，產能亦逐步擴大，以進一步提升在中國市場的滲透率。

受益於國内下遊出貨需求的推動，中芯國際產能正快速增加。在經歷了2018年四季度及2019年一季度的低谷後，中芯國際的產能利用率重回90%以上，2019年四季度達到98.8%的高峰，預計將1月份還在不斷提升中，產能利用率飽滿，可能還會面臨供不應求的情形。

但我們也應該看到風險，近期疫情的蔓延導致全國經濟受到考驗，芯片景氣度在今年上半年恐不及預期。