有「摩」法？滔博加入MSCI中國全指數股價漲近5%

原創

2月13日北京時間淩晨，MSCI官網公佈季度調整，滔搏(06110-HK)新入MSCI全中國指數（MSCI China All SharesIndexes）。利好提振滔搏當日股價高開6.2%，截止收盤每股報價10.50港元，漲幅4.79%。

加入MSCI中國指數真的有「摩」法嗎？財華社將新入的9支股票當日漲跌幅做了統計，依漲幅自高到低排序，上海萊士(002252-CN)漲幅6.55%、滔搏漲幅4.79%、深科技(000021-CN)漲幅2.8%、通富微漲幅0.19%、中國人保收平，京滬高鐵和金山辦公分别跌幅2.23%及4.55%，在美上市的瑞幸咖啡和再鼎醫藥不做比較。

從表中可以看出，加入中國指數的消息似乎並不一定能在當日提振股價。滔搏當日收盤漲近5%，排名第二，定有其自身原因。

先看一下滔搏受到此次新型冠狀病毒疫情影響的情況。

截止2019年8月31日止六個月，滔搏零售業務及批發業務收入分别為146.8億元（單位人民幣，下同）及21.3億元，佔公司總收入的比重分别是86.6%及12.6%。想必零售業務受疫情影響較為嚴重。

截止2019年8月31日，滔搏共聘有38,726名員工，在前六個月中員工成本為16.23億元，佔公司總收入的9.6%，租賃開支16.26億元，佔公司總收入的9.6%，此兩項必要開支佔公司總收入的19.2%。相比較而言，同樣是受疫情影響暫停營業的連鎖餐飲行業，員工加物業租金的開支往往佔到收入的40%以上。從此可見，主營運動零售的滔搏受影響相對較小。何況滔搏的存貨並不會因為疫情暫停營業而產生過多的折舊。

不僅如此，滔搏也有自己的線上平台，線上旗艦店入駐了阿里巴巴的天貓及京東兩大線上交易平台，消費者可以足不出戶的選購心儀的運動用品。

從公司的店面分佈來看，位於湖北的直營門店因疫情相對嚴重，預計當地門店重啓營業時間較其他區域會晚上一些，所受影響會略高。從滔搏2019年9月招股書中披露的信息來看，截止最後實際可行日期，滔搏在湖北及湖南兩地的華中地區共擁有630家門店，若湖北門店僅佔其中半數的話，這約合全國8,372家店門數量的3.8%。可見滔博分佈於全國的門店網絡幫助公司有效的分散了風險，當疫情消退後或能快速恢復正常運營。

這樣綜上來看，若此次疫情能較快受到控制，滔搏受到的影響相對眾多行業來說可能已屬於較「輕」。自1月20日鍾南山在公佈疫情人傳人算起，滔搏股價累計大跌15.8%，這或是市場情緒影響的超跌。這樣來看，滔搏近幾日的股價快速反彈已接近至下跌前水平，或是自然的價值修復。

從行業來看，國家對體育產業支持明確。中國全民常規體育運動參與率自2014年的14.7%，增長至2018年的18.7%。此參與度比較發達國家仍有很大的差距，未來行業增長前景清晰，這將帶動滔搏業務進一步發展。所以，無論是此次疫情或是加入MSCI中國全指數對滔搏的長期影響均有限，公司未來發展一是取決於業紅利的變化，另一方面是自身與行業競爭者的賽跑。