新冠病毒肺炎疫情衝擊，航空股價的下跌是機會還是風險？

原創

往年的春節，大家都會選擇出門旅遊，在2019年春節期間，全國的旅遊接待總人數約4.15億人次，飛機作為重要的交通工具，航空企業自然是受益者之一，但2020年的春節在肺炎疫情的影響下顯得格外的冷清，家家戶戶閉門在家，人們減少了出遊，飛機客運量大幅減少，航空企業自然首當其衝。

多家航企取消航班，股價多日下跌

武漢是疫情的首發地，在2020年1月23日成為第一個封城的城市，除了高鐵、汽車等交通工具的停運之外，多家航空公司也暫停進出武漢，取消武漢的所有航班。隨著疫情事態的嚴重性加大，除了武漢之外，中國多城的航班被取消，2月1日，中國南方航空股份（01055-HK）、中國東方航空股份（00670-HK）、中國國航（00753-HK）等航空企業取消多個航班，據悉，取消比例接近50%。

不僅如此，多家航空公司免費為旅客辦理機票退票，不收取任何手續費，其中，東方航空表示，為全力做好新型冠狀病毒肺炎疫情聯防聯控工作，自2020年1月24日0時起，旅客申請辦理此前購買的東、上航機票自願退票的可免費辦理退票，不收取任何費用。

資本市場總是敏銳的，總能提前反應實體市場的變化，其實早在2020年1月20日，航空股就有異動，中國南方航空、中國東方航空及中國國航的股價分别跌去5.06%、5.84%及7.06%，雖然春節期間的肺炎疫情不斷加重，但春節之前航空企業的股價已有下跌，春節後的港股第一個交易日（1月29日），中國南方航空、中國東方航空及中國國航的股價分别跌去3.65%、3.43%及2.83%，跌幅還在可控之内。2020年1月20日至2月4日期間，中國南方航空股份、中國東方航空股份、中國國航的股價分别累計跌去19.29%、18.69%及17.46%。

復盤SARS，航企業績表現有迹可循

21世紀以來，2003年SARS非典疫情與本次肺炎疫情最為相似，從時間點來分析SARS疫情對當時航空企業的影響。

SARS疫情起始於2002年11月，2003年4月至5月是爆發期，7月結束，據東方財富choice數據，民航客運量從2003年3月的700百萬人次起快速下跌至2003年5月的谷底200百萬人次，隨後至2003年7月，民航客運量開始恢復至常態。

民航客運量大量下滑，直接影響著航空企業的業績表現，復盤可知，疫情的嚴重程度及爆發的時間點對於航空企業的影響程度也各有不同，中國東方航空股份在2003年第二季度（SARS爆發期）期間的淨利潤為12.5億元（人民幣，下同），第三季度的淨利潤為2.28億元，第四季度淨利潤3.67億元，中國南方航空股份在2003年前三季度的淨利潤虧損7.83億元，第四季度的淨利潤為7.97億元，使得2003年全年淨利潤扭虧為盈0.14億元。

由此可見，疫情對於航空企業的影響巨大，特别是在疫情的爆發期，客運量的大幅下滑，使得航空企業的業績虧損，但隨著疫情的結束，客運量便快速回升，業績便能快速回暖。

SARS期間前後，航空股價的表現

SARS主要發生於2003年上半年，4至5月份達到高峰期，復盤SARS疫情時期，航空股票的漲跌深受疫情影響。

以中國東方航空及中國南方航空為例，從SARS疫情的前後一年時間（2002年1月至2004年12月）的股價變化來看，中國東方航空及中國南方航空的股價都在2003年4月底5月初到達最低點，股價也在2003年2月至4月期間不斷下跌，而SARS疫情正在這段時間不斷惡化，並且在4月達到高峰期。

值得注意的是，隨著SARS疫情的控制，2003年6月患病者不斷減少，疫情開始得到控制，2003年7月的SARS疫情已基本消滅，隨著疫情的好轉，中國東方航空及中國南方航空的股價在2003年5月開始便不斷回暖，並且不斷走高，創出2002年1月至2004年12月期間的最高值。

由此可見，SARS疫情對航空企業的影響是固然的，但也是短期，隨著疫情的控制，股價也不斷上漲，航空股票由於受疫情的影響下跌過大，反彈力度也大於其他行業。可以見得，在疫情的悲觀情緒之下，即使是白馬股，也有可能被錯殺，中國東方航空及中國南方航空作為國内的航空龍頭企業，SARS疫情期間也避免不了股價的大幅下跌，說明了在疫情不確定的情況下，避免疫情影響過大的行業過分投資，減少風險。

疫情不斷加重，人民幣再度破7

疫情對航空企業的影響不僅僅是客流量的減少，也導致人民幣的下跌，2020年2月3日，人民幣再度跌破7，2020年1月20日至2020年2月4日，短短幾個交易日，人民幣跌去約2%，而航空企業的負債是以美元計價，人民幣的貶值推高了還債成本，此外，需要購買的新飛機、燃料均以美元計價，無形中增加了公司運營成本。按當前疫情形勢來看，人民幣的走勢還尚不確定，這對於航空企業來說，風險進一步提高。

結語：復盤SARS疫情期間對航空企業的影響，可知，在疫情高峰期，不僅僅是民航客運量大幅減少，人民幣可能也會相應的貶值，這不僅減少的航空企業的收入，還加大了航企的外債成本。值得注意的是，疫情對航空企業的影響是短期的，也是有限，疫情不可能不斷惡化，總有控制的時候，按照當前肺炎疫情的趨勢來看，肺炎還沒到最高峰期，按照SARS時期的歷史經驗來看，航空企業的下跌風險還較大，同時風險和收益也是成正比，如果本次疫情能夠快速反轉，航空企業有望迎來快速反彈，而中國南方航空、中國國航、中國東方航空等領先航空企業往年來的業績穩定，股價的下跌或許存在更大的投資機會。