香港社會事件及疫情雙擊下，卓悅控股執董接盤，能否扭轉頹勢？

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2020年1月24日午盤，連續三個交易日累計漲幅約15%的卓悅控股（00653-HK）（下稱「卓悅」）選擇臨時停牌。1月29日，揭開停牌的迷霧，公司執行董事及主要股東陳健文要接盤。

業績年年虧，執董接盤意在何處？

據卓悅公告顯示，公司董事會注意到股份近期價格及成交量出現不尋常變動。經作出在相關情況下有關公司的合理查詢後，董事會據悉，公司執行董事及主要股東陳健文(潛在買方)已與公司控股股東Promised Return Limited(PRL)、葉俊亨及鍾佩雲(連同PRL及葉俊亨合稱潛在賣方)就購買其全部或部分股份的可能性進行磋商，合共涉及該公佈日期的已發行股份總數約40.4%。

簡而言之，執行董事陳健文擬向控股股東收購40.4%的股份。若陳健文成功完成40.4%股份收購，意味著未來公司將由陳健文掌舵，創始人葉俊亨及鍾佩雲夫婦將逐漸退出卓悅。

卓悅「易主」的背後，是其經營業績年年虧損的「慘狀」。如下圖所示，上市至今卓悅曾在2003年至2013年迎來十年的輝煌時期，營收破30.39億港元大關，淨利潤節節攀升。古人有雲「三十年河東，三十年河西」。隨著新零售行業的崛起，消費者模式轉變，以及香港本土競爭加劇，深耕線下零售門店的卓悅突遇發展瓶頸，營收從2013年的30.39億港元下滑至2018年17.93億港元，淨利潤一度出現虧損2.02億港元。

根據公司業績預告，2019年淨利潤虧損將同比加大。這意味著卓悅營收將出現「六連跌」，淨利將出現「四連虧」。

在卓悅年年虧損的形勢下，陳健文接盤意在何處呢？根據公司2018年年報，陳健文為董事會副主席兼執行董事，主要負責公司業務發展，在内地有多項不同投資，包括商用房地產、自然資源及製造業務。卓悅於2016年委任陳健文為執行董事，當時市場指出，大股東葉俊亨希望引入陳健文為第二大股東，借其人脈關係打入内地市場。

社會事件及疫情接連發生，業績扭虧為盈尚需時日

卓悅即便是換了新主子，但是短時間内要扭轉虧損的頹勢並非易事，甚至說希望渺茫。影響其業績好轉有以下兩大因素：

第一、香港社會事件餘溫尚存，香港零售業復蘇尚需時間。2019年受中美貿易摩擦、人民幣匯率浮動的不確定性，及香港社會事件的影響，赴港遊客的出現斷崖式下滑，引發下半年香港零售業出現「關門潮」與「裁員潮」。

據香港零售管理協會主席謝邱安儀就香港社會事件對香港帶來的影響曾表示，香港零售業面臨嚴峻挑戰，這是自20世紀90年代香港有記錄以來的最差情況。她認為，即使社會暴力能進入平息階段，零售業恢復繁榮及重建香港的國際形象仍需時間，此前所有零售商都在承受虧損。

在香港社會事件餘溫未消散之際，又突遇肺炎疫情，短時間内赴港遊客勢必將有所減少。因此，卓悅面臨的業績壓力更為嚴峻，短時間内實現扭虧為盈，難度可想而知。

第二、香港化妝品零售商進軍内地市場，成效普遍不佳。按照葉俊亨當時引進陳健文，是想借其人脈關係打入内地市場。那麽，陳健文想進一步開拓内地市場，面臨的挑戰是嚴峻的。

看看進軍内地市場14年之久的莎莎國際（00178-HK），内地市場僅有46家門店，内地收入佔總收入比重不足4%。而進軍内地市場有30年之久的屈臣氏，近些年借助在三四線城市下沉、擁抱新零售及品牌沉澱，銷售額才取得正增長。在前兩者於内地業務取得成效普遍不佳的情況下，後來者的卓悅就能取得好的結果？

另外，内地市場當前化妝品零售行業競爭也是異常激烈，除了屈臣氏及莎莎兩大國際巨頭外，近些年崛起的本土品牌嬌蘭佳人，以及在内地門店早已超過200家的絲芙蘭，卓悅未來内地業務發展將陷入被多方「圍剿」的局面。

尾語：

受香港社會事件及肺炎疫情雙重影響，香港及内地零售行業正面臨前所未有的壓力。在此情形之下，卓悅更換股東之舉，恐難阻業績下滑的頹勢。