【大行報告】申萬宏源：本次降息並不代表長周期降息的開始 料本輪共降75bp

申萬宏源發表研報指，美聯儲於北京時間8月1日淩晨2:00公布2019年5月會議聲明,聯儲以8:2投票比例通過本次利率決定——降息25bp，下調聯邦基金利率至2.00%-2.25%,為2009年以來首次降息，並將超額准備金利率(IOER)從2.35%降至2.10%。利率決議公布後，阿聯酋、巴林和沙特跟隨降息25bp，巴西央行意外降息50bp。會議後美元指數大幅飆升至98.6957，1年美債收益率升至1.998，漲幅為0.66%;10年美債收益率走弱至2.008%，降幅-2.6%，長短端利差縮窄，Comex黃金、美股集體下跌。

該行指，降息的決定是由於全球經濟發展和通脹壓力。本次降息旨在確保應對下行風險，並支持通脹向著目標回升。目前采取更加寬松的政策是合適，一是目前主要經濟體國家和新興市場均呈現經濟放緩現象;二是歐元區政治上的不確定性因素尚未落地，英國新首相鮑裏斯•約翰遜上台後硬脫歐概率增大;三是外部貿易環境壓力已經對美國投資的負面影響已經開始顯現;四是要預防低通脹帶來的危害。本次會議上聯儲對美國經濟表態相對中性，總體看來並沒有市場預期那麼鴿。

此外，美聯儲在本次會議宣布停止縮表，即日生效，比原計劃提前兩個月。主要原因是資產負債表的行動要與利率寬松決策保持一致性，否則出現縮表+降息兩個目標相反的貨幣政策。

該行保持其在7月31日發表的《降息應對低通脹——2019年7月美聯儲FOMC議息會議前瞻》中的觀點不變，本次降息並不代表長周期降息的開始，預計本輪預防式降息共降75bp，下一次降息至少到12月，第三次在2020年一月或三月，之後若通脹回升，則可能繼續加息。