【現場直擊】中國經濟下行風險增加？ 渣打：下半年經濟溫和復甦！

原創

全球經濟增長放緩，渣打發表下半年經濟宏觀展望，預期今年環球經濟增長將會由2018年3.7%放緩至3.4%，聯儲局或於今年7月及12月各減息一次；中國經濟下行風險增加，預期中央下半年將繼續推出穩增長政策，下半年經濟溫和復甦，全年經濟增速接近6.5%，人民幣兌美元目標價由6.65元下調至6.86元；香港上半年經濟數據遜於預期，經濟增長預測由原本2.2%下調至1.4%，預料明年經濟逐步好轉。

全球經濟增長放緩至3.4% 聯儲局年內料減息兩次

渣打大中華及北亞地區首席經濟師丁爽在記者會上表示，雖然經濟減速，但不等於衰退，預期今年環球經濟增長將會由2018年3.7%放緩至3.4%。20國集團當中，多數國家經濟減速，美國經濟增長由2.9%降至2.3%，歐元區經濟增長由1.8%降至1.2。

丁爽表示，外圍不明朗因素，加上中美貿易糾紛非短期內能解決，聯儲局取向偏鴿派，預料今年內將減息兩次，其中本月底將減息25點子，今年底減息25點子。另外，渣打預料，歐央行採取更寬鬆的貨幣政策，包括減息或重啟量化寬鬆，預料存款利率9月下降10點子。

中國經濟下半年溫和復甦 全年經濟增速接近6.5%

中國方面，丁爽認為，經濟下行風險增加，預期中央下半年將繼續推出穩增長政策，加上減稅政策，經濟將溫和復甦，預料中國全年經濟增速為6%至6.5%，並會接近上限。他認為，第一季經濟增長由6.4%降至6.2%，雖然6月數據好過預期，但存在有季節性及一次性因素，而下行壓力加大的一個重要因素是中國的內需必須補充外需不足。

至於政府的應對政策，包括財政、貨幣等方面。財政方面，中央會完全足額實施年初通過的預算，這個財政刺激相當於GDP的1.8%，如果這個預算得到足額實施，意味下半年還有很大空間，減稅措施已經實施，效應也會在下半年進一步顯現。另一方面是地方專項債發行，如果足額發行，也會對經濟提供足夠支撐。

現在市場上更關心貨幣政策，美聯儲降息，中國會否跟隨？丁爽認為，中國市場「以我為主」，對外依賴愈來愈少，作為央行，不能被外部經濟因素牽引，更多的是由內部經濟走勢決定。他預計，中國貨幣政策仍會維持適度寬鬆的狀況。在流動性角度，央行會維持流動性合理充裕，在不同時機選擇不同工具使用，包括透過降準、定向降準等措施，預料整體刺激規模相當於全面降準100個基點。

另外在利率角度，由於中國基準利率已長時間沒有調整，因此市場預期央行利率會否調整。渣打認為，在中國經濟增長存在下行壓力、通貨膨脹處於較低水平，以及美國料將減息等因素下，央行降息條件正在成熟。渣打認為，央行或將降息和利率改革結合起來，預計8月將推出利率改革措施，逐步淘汰基準貸款利率，保留基準存款利率，同時更加強調貸款基礎利率的作用，鼓勵銀行通過貸款基礎利率，為貸款定價。

人民幣方面，渣打中國宏觀策略部主管劉潔認為，中美雙方之間仍存分歧，貿易談判短期內未能有解決方案，加上中國經濟下行壓力，人民幣兌美元難以跌穿「七算」，將目標價由6.65元下調至6.86元。

香港經濟增長預測下調至1.4% 預料明年經濟逐步好轉

香港方面，渣打大中華區高級經濟師劉健恒指出，數據顯示，上半年香港經濟數據遜於預期，第二季比第一季未有明顯改善，零售及出口面對收縮壓力，加上中美貿易糾紛不會短期內解決，將香港今年經濟增長預測由原本2.2%下調至1.4%。

不過，劉健恒又指，明年香港經濟會逐步好轉，增長率會加快至2%，但復甦期將較預期長。他表示，聯儲局或於今年7月及12月各減息一次，香港拆息亦會跟隨下跌，明年聯儲局會保持利率穩定，2021年或會減息。