【大行报告】中银国际：6月金融数据反弹 结构上仍缺乏亮点

中银国际证券发表研报指，6月末，社会融资规模22,600亿元，前值14,000亿元;社会融资规模存量为213.26万亿元，同比增长10.9%;新增人民贷款16,600亿元，前值11,800亿元;中国6月广义货币M2同比增长8.5%，前值8.5%，与上月持平。

研报指出，本月社会融资规模略超预期，表外融资以及地方债发行是主因。环比上看，实体经济融资需求回升，地方专项债发行规模上升。同比上看，实体经济融资平稳，未出现显着改善，融资规模回升主要来自表外融资规模回落幅度降低以及地方专项债发行规模上升。值得注意的是2018年以来，随着监管趋严，表外融资余额不断下降，6月表外融资存量同比下降8.4%。除此之外，该行指，上半年地方债发行总额过半，下半年地方债发行对社会融资规模同比增长贡献将有所回落。

研报又指，实体经济融资结构方面，企业短期贷款增加，中长期融资增幅较小。企业融资同比减少714亿元，环比增幅加大。短期债务融资上升，中长期融资规模小幅回升。居民6月贷款同比增加544亿元，环比增加992亿元;短期贷款增幅较高，但贷款结构仍以中长期贷款为主。

此外，该行指，广义货币增速符合预期。虽然经济存在下行压力，但CPI存在上行压力，叠加2018年全年相对宽松的货币政策，央行全面“放水”的可能性较低，货币政策仍以结构性调整为主。