【大行報告】中銀國際：6月金融數據反彈 結構上仍缺乏亮點

中銀國際證券發表研報指，6月末，社會融資規模22,600億元，前值14,000億元;社會融資規模存量為213.26萬億元，同比增長10.9%;新增人民貸款16,600億元，前值11,800億元;中國6月廣義貨幣M2同比增長8.5%，前值8.5%，與上月持平。

研報指出，本月社會融資規模略超預期，表外融資以及地方債發行是主因。環比上看，實體經濟融資需求回升，地方專項債發行規模上升。同比上看，實體經濟融資平穩，未出現顯著改善，融資規模回升主要來自表外融資規模回落幅度降低以及地方專項債發行規模上升。值得注意的是2018年以來，隨著監管趨嚴，表外融資餘額不斷下降，6月表外融資存量同比下降8.4%。除此之外，該行指，上半年地方債發行總額過半，下半年地方債發行對社會融資規模同比增長貢獻將有所回落。

研報又指，實體經濟融資結構方面，企業短期貸款增加，中長期融資增幅較小。企業融資同比減少714億元，環比增幅加大。短期債務融資上升，中長期融資規模小幅回升。居民6月貸款同比增加544億元，環比增加992億元;短期貸款增幅較高，但貸款結構仍以中長期貸款為主。

此外，該行指，廣義貨幣增速符合預期。雖然經濟存在下行壓力，但CPI存在上行壓力，疊加2018年全年相對寬松的貨幣政策，央行全面“放水”的可能性較低，貨幣政策仍以結構性調整為主。