垃圾分类风口来临？朗坤环境先拔头筹

原創

2019年6月6日，住建部、发改委等9部门联合发布了《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，自2019年起全面启动地级及以上城市生活垃圾分类工作。这项重点工作立刻成为热搜，这些措施旨在呼应之前的无废城市建设试点工作方案，最大限度减少垃圾填埋量，将固体废物对环境的影响降至最低。

在这个节骨眼提交上市文件的深圳市朗坤环境集团股份有限公司（下称“朗坤环境”）大有一副跃跃欲试、把握国家政策带来的机遇大展拳脚的架势。该公司拟通过在香港交易所主板上市，筹资开发及建设其废弃物处理储备项目的基建及设施、增聘研发专业人士提高研发能力、增聘销售专业人员推广品牌以及用作营运资金和一般企业用途。中信里昂证券为独家保荐人。

朗坤环境是一家建基于深圳的环保服务供应商，主要提供有机废弃物处理及环境工程的建设及营运服务。业务涵盖大湾区、浙江、江苏、广西、湖南和江西。

根据该公司提供的数据，截至2018年12月31日，按运营中、在建及规划阶段项目的特许经营协议所规定的全部项目合计日处理能力计算，其为大湾区最大的餐厨垃圾处理服务提供商，日处理能力为1830吨。

目前，该公司在广东省广州市拥有一个在建综合有机废弃物处理环境园项目，预计投入运营后按日均处理能力为2040吨，将成为全球最大的综合有机废弃物处理设施。从该公司提供的资料来看，这个在建项目有望于2019年7月投运，特许经营期为27年。

朗坤的背景

2001年，首席执行官、董事会主席及控股股东陈建湘与合伙人共同创立公司，并获授第一个EPC模式下的环境工程项目新兴橡根厂印染废水处理工程。

2006年，参与第一个EPC模式下的动物固体废弃物处理项目；

2014年，参与第一个BOO模式下的餐厨垃圾处理项目；

2015年9月，获授BOT模式下的广州综合项目（即上述建成后将成为全球最大综合有机废弃物处理设施的环境园项目）；

发展到如今，该公司合共有51个运营中、在建及规划阶段的项目，包括32个有机废弃物处理项目和19个环境工程项目，主要采用BOO及BOT项目模式，并根据特许经营协议提供有机废弃物处理服务。环境工程服务方面，则主要采用EPC及DBO模式，提供包括工程、采购、建设及营运的各种服务。

2018年，有机废弃物处理业务贡献收入7.6亿元人民币（单位下同），同比增长约53.9%，占总收入的82.6%；环境工程业务贡献收入约为1.61亿元，同比增长18.6%，占总收入的17.4%。

2016年至2018年，朗坤环境的收入由1.88亿元增至9.21亿元；年度溢利则由2016年的3440.6万元，增至2018年的1.39亿元。

朗坤环境的卖点：

1.作为大湾区的有机废弃物处理服务供应商，朗坤环境拥有区位发展优势，拥有地方政府客户群，可受惠于粤港澳大湾区的发展；

2.在中国的动物固体废弃物处理服务提供商中排名第一，日处理能力为480吨，或可受惠于国家对于垃圾处理的优惠政策、稳定的行业增长和公共政策支持；

3.财务表现尚可，收入大幅提高，并保持盈利水平和经营现金净流入；

与此同时，投资者应注意朗坤环境的风险，包括：

1.企业管治问题：创始人既是控股股东，又是决定公司未来经营方向的最高级别管理层和负有替股东监管管理层运作的董事会主席；

2.建设服务收入占比高。2018年，建设服务收入占总收入的比重达到68.4%，其中广州综合项目所产生的有机废弃物处理建设服务收入占比达到了48.2%。建设收入一般按项目阶段确认收入，但要到营运阶段才能收取政府客户的现金付款，而这些建设费用一般是公司通过借款及内部资源融资垫款，如果未能按时按约收取款项，该公司将蒙受巨大损失。

3.广州综合项目投产后，由于缺乏大型建设项目，该公司其后的收入可能较之前少。