在行業一騎絕塵的喜馬拉雅FM為何遲遲不肯上市？

原創

在移動音頻領域，喜馬拉雅FM可謂一騎絕塵，在MAU存量和增量上都遠超所有對手。近日關於這只知識付費領域最大獨角獸要IPO的消息不絕於耳，有的說是去香港，有的說是去美國。

當眾多創新企業以尋求上市為正果的時代，喜馬拉雅卻一貫低調行事，如今，是時候揭開它的神秘面紗了。

估值240億

從看到聽，有聲閱讀市場突飛猛進。龐大的市場規模吸引不少玩家進入在線音頻領域「淘金」，如喜馬拉雅FM、考拉FM、企鵝FM、蜻蜓FM、夜聽、荔枝FM、酷我聽書等。

經過幾年的厮殺之後，自2016年開始，在線音頻市場基本形成喜馬拉雅FM、蜻蜓FM、荔枝FM三強爭霸的格局。

其中喜馬拉雅主打大平台戰略，具有明顯的工具化趨勢。而荔枝堅持以音樂、二次元等娛樂項目為主，荔枝則走上直播道路。

雖然喜馬拉雅FM是有聲閱讀行業中當之無愧的NO.1，但是整個音頻行業收益淺薄，2016年之前，喜馬拉雅FM的收入主要來源於流量廣告、社群和硬件這三個部分。

好在内容付費和知識經濟風潮來襲，為音頻行業帶來轉機。為探索新的商業模式，2016年，喜馬拉雅FM上線首個音頻付費節目馬東的《好好說話》，正式宣佈進軍知識付費。

付費内容是移動音頻變現的關鍵，為爭搶頭部内容與KOL，喜馬拉雅不得不開始燒錢搶内容的模式。越早擁有優質内容，就越容易引起資本的目光。

自2013年以來，喜馬拉雅融資動作不斷，擁有閱文集團、小米科技、京東金融等明星投資者。算下來已經有4輪總計5.2億美元，以及3輪數億元人民幣融資，還有多輪戰略融資。

也正是因為與騰訊搭上關係，獲得騰訊視頻獨家導流入口。從2018年第三季度，公司MAU呈現加速上升趨勢。據易觀千帆數據顯示，2019年4月喜馬拉雅FM月活躍用戶高達9058.79萬。

作為音頻行業獨角獸，喜馬拉雅在今年2月小米科技入股後，估值已經升到240億元，上市成人們翹首以待的關註點。

天生「音頻第一股」，上市是宿命

江湖上關於喜馬拉雅FM上市的消息不絕於耳，僅2018年就傳出過4次，公司即將赴美股、A股亦或是港股IPO的消息，但喜馬拉雅均予以否認。

對於企業而言，成為行業第一股無疑是錦上添花的，不僅可以降低融資成本，還能夠利用資本槓桿撬動行業更大的資源。

移動音頻第一股究竟何時誕生，聚焦無數人的目光。雖然此次喜馬拉雅依舊否認有IPO計劃，但卻能從其公司董事變更為搭建VIE結構，窺視出喜馬拉雅未來發展的一些端倪。

天眼查數據顯示，5月24日上海證大喜馬拉雅FM網絡科技有限公司發生多項工商變更，小米旗下天津金星創業投資有限公司退出股東行列，公司註冊資本減少314餘萬元，縮減5.22%。

小米副總裁洪峰在内的12名董事退出，僅剩CEO餘建軍一人。每當喜馬拉雅有所動作，上市的猜測就會同步出現。

對此喜馬拉雅FM回應稱，因為搭VIE結構，所有境内VIE公司董事變更為境外母公司股東。公司目前沒有明確的上市計劃。題外話，經由此事，讓大家看到章子怡郝然在列股東席位。

喜馬拉雅的命門：版權、變現

作為音頻行業老大哥，喜馬拉雅FM地位無人撼動。但是細心研究也不難發現，巨頭也有「隱疾」，甚至管理不善就變成致命之殇。

最直接的一個問題就是平台用戶上傳的内容未必獲得授權，或多或少會沾染版權問題。但也有業内人士指出，版權問題一直是内容平台的「原罪」。

在任何内容分發和分享平台上，都存在或多或少類似擦邊球形態的版權糾紛，不構成喜馬拉雅核心商業模式上的掣肘。

此外，「知識付費」紅利退潮，也讓公司變現渠道變窄，連圈内大佬羅永浩和papi醬都在2017年先後停更「得到」和「分答」。

知識付費上半場主要依賴「販賣焦慮」圈用戶，但現在這一做法已然失效，用戶逐漸回歸課堂和書本，正在遠離知識付費。

據公司副總裁週曉晗在5月27日透露，喜馬拉雅FM當前總用戶規模達5.3億，而其主推付費節目《好好說話》訂閱人數僅為40萬，付費用戶轉化率大約僅為千分之一。

簡言之，喜馬拉雅FM的用戶量已經形成規模，但相應的商業化尚未與用戶量形成匹配，龐大的用戶體量似乎對音頻付費併不買賬。