老牌信託安信違約百億,警惕信託違約潮

日期:2019年6月11日 下午6:09作者:李瑩 編輯:李雨謙
老牌信託安信違約百億,警惕信託違約潮

投資有風險,就連「高大上」的信託業也接連「暴雷」。

信託行業風險自2018年「低開高走」,違約事件層出不窮,到今年5月份更是呈現一片放大趨勢。就連老牌上市信託公司安信(600816-CN)也未能遠離是非,攤上百億違約。

不過安信信託表示,違約項目中,主動管理類項目抵質押擔保的比例為100%,沒有導致信託財產受損的終極風險。

打破剛性兌付是否意味著信託違約將成常態?信託對高淨值人群還有吸引力嗎?信託未來將如何轉向?

信託違約成常態

資管新規打破剛兌,信託產品違約正成為常態化。5月以來,信託違約遭點名或被開罰單密集出現,其中信託產品延期兌付成為主要問題。

5月22日晚間,安信信託收到上交所的年報問詢函,涉及到業績下滑、信託產品違約和延期兌付等9大問題,直指違約。截至5月20日,安信信託未能如期兌付的信託項目共計25個,共涉及金額高達117.6億元。

28日,中民投發行的15億規模債券「18民生投資SCP005」到期,而上清所只收到部分付息兌付本金,已經構成部分違約。中民投公告稱,是資金劃轉不及時。言外之意就是我能兌付,就是錢沒及時到位。

中民投這種神操作,已經不是第一次,早前工會還發動員工,發起「愛公司投未來」計劃。這種籌措資金的神操作,跟很多上市公司鼓勵員工持股,為老板減持套路如出一轍。

僅僅5月,信託違約已經呈現出擴大趨勢。

從信託資金到期情況來看,2019年6月末將有1230只產品到期,合計到期規模達到4,953億元,其中集合信託到期2,073億元,單一信託到期2,298億元,管理財產信託到期583億元。

經濟增速下滑疊加復雜的外圍環境,信託作為一個預期兌付的產品,違約風險很大。

10年增長20倍,擴張與風險併存

作為金融機構,信託依靠經營風險來獲取收益,在業務擴張和風險控製兩方面,永遠是一個博弈和平衡的過程。

國内第一家信託機構最早於1979年10月成立,彼時信託業停留在發放信託貸款、與銀行業惡性競爭的層面,發展較為混亂,也一度引發監管層大規模清理整頓。

受存貸比、資本充足率、不良率等監管指標限製,銀行放貸也不自由,故而透過信託計劃為融資企業發放信託貸款,或通過投資票據、信託受益權或帶回購條款的股權等非標資產,實現間接融資。

因此,信託長期扮演銀行的「影子」角色。

在銀信合作、監管與創新下信託業快速擴容。從2007年到2017年,信託業在這十年之内爆發式增長,資產管理規模由0.95萬億上升至26.25萬億,規模在十年内擴張了27倍之多。

高歌猛進的信託發行數量和規模背後,違約風險也一直如影相隨。信託業資產管理規模的快速擴張離不開房地產和基建投資的融資需求,房地產企業和地方政府平台是主要的融資方。

但一路狂飙之後併非只有快意。地產景氣度下行、房產回款難、融資成本高等因素,讓信託不僅在房地產頭上掘金愈發困難,還要面臨違約風險。

政信類一直是受益於政府信用背書,但政信項目本身就是地方債的變身,具體到地方政府財政問題,這個就不一而足了。

在這些爆出風險的項目中,除了融資方和項目自身的因素外,很多信託公司過分追求規模,忽視風控,也是「踩雷」的重要原因。

打破剛性兌付

信託公司通常向投資者承諾,信託產品到期之後,信託公司必須分配給投資者本金以及收益,當信託計劃出現不能如期兌付或兌付困難時,信託公司需要兜底處理,這是業界的潛規則。

另一方面,監管層為了維護金融和社會穩定,防止因信託投資虧損誘發群體性事件,也曾要求信託公司確保剛性兌付。

但在資管新規的要求下,信託打破剛兌勢在必行。資管新規正式稿於2018年4月27日落地,其中對資管產品淨值生成的要求更加嚴格,併新增對資管產品進行内部核查和外部審計覆蓋及披露的内容。

剛性兌付、高收益的信託,曾經是高淨值人群擁趸的對象,一旦打破剛兌勢在必行,將導致信託對高淨值客戶的吸引力大大下降。

回歸信託本源

經濟下行之下,經濟結構轉型必定是一個長期過程,企業經營情況較2018基本不會出現大幅度改善,所以今年信託項目的兌付壓力仍然巨大。

此外,監管倒逼改革,通道業務受阻,信託業面臨著回歸信託本源、服務實體經濟,增強主動管理能力等進行的轉型壓力。

在此情形下,信託公司比拼信託資產總規模不再有太大的意義,甚至可能意味著一定的風險。真正有意義、有價值的,是看主動管理業務的規模和佔比。

在68家正常經營的信託公司中,不同信託公司之間的風控能力和主動管理能力存在相當大的差别。對於信託行業而言,財富管理的風險控製能力永遠都是核心競爭力。

由此打破剛性兌付的信託公司近期踩雷事件,也併非全都意味著信託風險管控失利。對於高淨值人群來講,一定要從既往業績、兌付情況和項目本身來進行選擇,不可輕信一面之詞。

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