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【现场直击】信义能源IPO:投资眼光挑剔,花钱“吝啬”,会成为长期投资者的宝吗?
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日期:2019年5月15日 下午1:10作者:金博 編輯:彭尚京

5月14日,信义能源控股有限公司(下称信义能源)召开上市前的记者招待会。公司主席李贤义、CEO董貺漄、CFO段宁、执行董事李友情等人出席并现场回答了记者提问。

发行概要:

信义能源在全球发售约18.83亿股股份,每股发行价定为1.89港元至2.35港元,总规模约为35.58亿港元至44.24亿港元。其中90%股份将用作国际发售,余下10%股份用作香港公开发售,国际发售股份中约8.05亿股份将根据保证发售向股东信义光能(00968-HK)提呈发售。信义光能的股东信义玻璃(00868-HK)将参与保证发售,并可能按配额比例认购额外的预留股份。

从暂停上市到重启计划

信义能源原计划在去年12月份上市,后暂停上市,此次重启上市引入两位重量级基石投资者,包括四宝投资公司总经理罗家宝,以及申洲国际(02313-HK)主席马建荣全资拥有的千里马投资有限公司。董貺漄亦在现场多次强调,两位投资界大佬的认可是对公司长期发展的绝好应征。

根据披露信息,罗家宝认购约5亿港元,马建荣认购3.9亿港元,按照2.12港元/股的建议发售价格中位数计算将分别持有约2.36亿股份和约1.84亿股份。

“吝啬”扩张,看重长期投资价值

信义能源计划将所得款的90%用以收购目标公司,10%用以营运资金。综合现场公布的信息来看,公司的收购计划可以说是相当的稳健。在未来收购母公司的540MW的6个太阳能发电站中有5个电站因有5个未进入国补目录,所以采用了不限于分期分款的等灵活付款方式来支付尾款。而根据董貺漄现场透露,公司对未来收购的电厂的“心得”是

1.重点专注国内市场:背靠母公司优势,另一方面也规避国际关系的风险。

2.经济发达地区:当地用电量高的,可以本地消化发电量的地区。

3.只收购“现货”,不考虑“期货”:只收购已并网,并且建设完毕的电厂。

4.偏重大型项目:降低运营成本。

在资产收购上眼光挑剔,花钱“吝啬”的信义能源对投资者来说自然就成了好事。

分拆优质资产上市?

根据公司现场公布的信息来看,2016年至2018年毛利的复合年增长率为12%,净利润复合年增长率6%。经调整的EBITDA和可分派收入也是逐渐递增的,而反观信义光能的2018年年报却在收益、毛利、归母净利润三项均同比缩水。信义能源会是母公司分拆出来的优质资产吗?

【现场直击】信义能源IPO:投资眼光挑剔,花钱“吝啬”,会成为长期投资者的宝吗?

现场记者问答

以下是经财华社整理的现场记者问答内容:

Q:去年十二月的时候公司把上市推迟了,这次决定上市是因为市场发生了什么变化吗?

A:(董貺漄)公司对这次的发行是充满信息的,我们找到了优质的基石投资者,包括罗家宝先生和马建荣先生。他们都是比较资深的投资者,看过公司的材料和未来发展方向后决定投资。

这个时候由于中美贸易摩擦,市场比较波动的。这里也借机会向大家说明,目前公司的所有业务和中美贸易摩擦没有关系。第二,在这个比较波动的市场里反而凸显了公司在稳定派息的定位优势。我们也看到了在当前中美的波动的市场中,公用事业股股价是比较坚挺的,所以我们选择了这个时机。

Q:这次招股决定的价格区间比上次还要低了一些,想问一下这是什么原因?

A:(董貺漄)其实如果纯粹从宏观的角度去看,在当时债券市场应该是比较高的,在过去的半年里可以看到大家对稳定回报的需求是清楚的,是比较高的。另一个原因是我们找了一些基石投资者,所以对发行是充满信心的。

Q:新加的6个电厂,什么时间可以加入?是在国家的补贴目录里面吗?

A:(董貺漄)关于540兆瓦的收购时间,我们也披露了是目标在上市后一个月内收购进来。所以我们预计在2019年和2020年我们的收入和分派都会有一个大幅度的增长。

关于540兆瓦的补贴的方面,其中还有5个电站没有进入补贴目录。所以这次我们支付的方式会采用分期付款的方式,我们会先付50%给信义光能,剩下的50%会在收到补贴款后以分期付款的形式,或者是在第四年的年底把剩余的部分还给母公司。

Q:将来投资的电厂,是只考虑在国家补贴目录里面的这些,还是所有的电厂我们都可以看?

A:(董貺漄)我想我们应该都会去看。未来我们会看到2019、2020年以后平价上网的电站会越来越多,收购的话是单独的每个去评估。

有一些想法可以分享下,我们会优先考虑一些需电量高的地方,我们希望新收购的电站把所发的电都能在当地给消化掉。

Q:看到公司未来会看一些国外的项目,公司有没有特别侧重的市场?

A:(董貺漄)短期未来我们还是会专注在国内市场,国外我们也会去关注,但要看好的机会就会才行。我要强调下,新能源只会去收购已经并网,并且已经建设完毕的电站,我们希望新收回来的资产在第一天就能100%发挥效益。

我们首批资产里954兆瓦其实只有9个电站,我们单一电站的规模相对同行来说是比较大的。平均都有100多兆瓦。这让我们的运营成本能有效的控制下来,未来我们希望可以继续寻找大型地面电站的机会。

Q:公司计划派息金额不低于可供分派收入的90%,甚至100%,这是为什么呢?

A:(董貺漄)这要先说下我们分拆的背景。因为同样是在太阳能行业,但是玻璃是属于制造板块,太阳能发电是属于自建类的资产。自建类的资产的特色就是它的收入是很稳定的,成本也是稳定的。我们用高派息的政策是希望吸引一些长期而且会看重股息回报的投资者,扩大整个信义系的投资者的基础。

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