【大行報告】中泰證券：維持首旅酒店(600258-CN)買入評級

中泰證券發表研報指，首旅酒店(600258-CN)19Q1實現營收19.44億元、同增0.99%，歸母淨利潤0.74億元、同減1.9%，扣非後歸母0.56億元、同減3.04%。每股收益0.08元/股。淨利率基本持平。Q1淨開業12家，中高端、特許占比繼續提升。

全部酒店整體來看，出租率同減2.5pct、均價同增2.7%，造成RevPAR微降0.5%;同店方面，出租率同減2.5pct、均價微增0.1%，造成同店RevPAR下降3%，整體好於同店主要是因為酒店結構持續改善(中端酒店占比提升至22%)帶來的均價自然提升。RevPAR增速為負主要是因為一季度為酒店行業傳統淡季，受大型會議、展覽活動等開辦情況邊際影響大，18年3月份會展活動較為集中、酒店需求較好，而今年3月則較為平穩，高基數效應令RevPAR增速下滑。

報告稱，19Q1如家整體RevPAR微降，主要是去年高基數所致，H2酒店行業景氣度有望提升，疊加結構優化，RevPAR有望持續向好，該公司較高的直營業務占比釋放更高的業績彈性。調整2019~21年盈利預測為歸母淨利潤9.58/11.32/12.69億元，同增11.8%/18.1%/12.2%，EPS為0.98/1.16/1.30元/股，目前市值200億，對應19/20/21年估值為21/18/16倍，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟增速下行，酒店行業需求欠佳;地區突發性事件對當地旅遊業務的負面影響;內部整合、新設品牌效果不達預期。