【大行报告】中泰证券：维持首旅酒店(600258-CN)买入评级

中泰证券发表研报指，首旅酒店(600258-CN)19Q1实现营收19.44亿元、同增0.99%，归母净利润0.74亿元、同减1.9%，扣非后归母0.56亿元、同减3.04%。每股收益0.08元/股。净利率基本持平。Q1净开业12家，中高端、特许占比继续提升。

全部酒店整体来看，出租率同减2.5pct、均价同增2.7%，造成RevPAR微降0.5%;同店方面，出租率同减2.5pct、均价微增0.1%，造成同店RevPAR下降3%，整体好于同店主要是因为酒店结构持续改善(中端酒店占比提升至22%)带来的均价自然提升。RevPAR增速为负主要是因为一季度为酒店行业传统淡季，受大型会议、展览活动等开办情况边际影响大，18年3月份会展活动较为集中、酒店需求较好，而今年3月则较为平稳，高基数效应令RevPAR增速下滑。

报告称，19Q1如家整体RevPAR微降，主要是去年高基数所致，H2酒店行业景气度有望提升，叠加结构优化，RevPAR有望持续向好，该公司较高的直营业务占比释放更高的业绩弹性。调整2019~21年盈利预测为归母净利润9.58/11.32/12.69亿元，同增11.8%/18.1%/12.2%，EPS为0.98/1.16/1.30元/股，目前市值200亿，对应19/20/21年估值为21/18/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速下行，酒店行业需求欠佳;地区突发性事件对当地旅游业务的负面影响;內部整合、新设品牌效果不达预期。