【大行報告】交銀國際：華能新能源(00958-HK)1季度盈利略超預期 維持買入

交銀國際發表研報指，根據華能新能源(00958-HK)公佈的中國會計準則財務數據，2019年1季度公司實現銷售收入37.70億元人民幣(下同)，同比增長11.1%，歸屬母公司股東淨利潤17.91億元，同比增長25.4%。盈利略超該行預期。

研報指出，1季度公司收入增速和發電量增速基本一致，主要反映公司平均電價水平保持穩定;發電量增長中該行認為風資源改善、棄風率下降以及新增裝機等的貢獻分别佔約34%、45%和21%;及公司營業成本數值基本和上年一致，因此毛利率大幅提升3.7個百分點至67.0%。此外，1季度財務費用5.04億元，同比下降6.1%，主要反映公司融資成本下降;所得稅率11.8%，同比僅小幅增加0.7個百分點，淨利潤率達到48.3%，同比大幅增加5.6個百分點;及1季度經營活動現金淨流入14.78億元，同比略降6.1%。

研報又指，由於風電裝機地域分佈的差異，受風資源影響，公司去年風電發電量增速明顯低於同業主要公司，而今年1季度公司發電情況就明顯好於同業。不過，交銀國際預期今年餘下時間這種風資源不同造成的企業間發電量增速差異將縮小。該行將公司2019年公司風機利用小時預測值提高30小時至2310，同比增加76小時，其中1季度已增加約57小時。

基於最新變化，交銀國際略調高公司2019每股基本盈利1.1%至0.346元，略調高目標價至2.80港元，相當於該行2019/20年預測市盈率7.0倍/6.0倍，及2019年市賬率0.83倍。重申買入評級。