【大行報告】中泰證券：維持生物股份(600201-CN)持有評級

中泰證券發表研報指，生物股份(600201-CN)2018年實現營業收入18.97億元，同比減少0.23%，歸母淨利潤7.54億元，同比下滑13.29%，扣非後歸母淨利潤7.33億元，同比下滑15.25%。加權ROE為15.56%。公司公布2019年一季報，Q1公司實現營業收入3.34億元，同比減少40.06%，歸母淨利潤1.59億元，同比下滑46.46%，扣非後歸母淨利潤1.56億元，同比下滑47.04%。

報告指出，18年下半年至今，非洲豬瘟疫情導致行業母豬產能快速下滑，受疫情雙重影響，該公司18年及19年Q1市場苗銷量下滑，該行預計19年Q1雖然產能下滑速度邊際放緩，但是整體下滑趨勢不變，因此判斷19年上半年口蹄疫及圓環等產品的銷售情況難有好轉，下半年伴隨養殖利潤提升及規模養殖場的產能恢複，公司疫苗銷量有望回暖。

報告又指，公司提前終止17年股權激勵計劃，利於公司人員穩定和長期利益。此外，報告期內，該公司產品種類持續增加，產品矩陣不斷完善。隨著豬價回升和規模化提升該行認為公司業績未來兩年有望好轉，預計19/20年公司對應公司淨利潤分別達到7.58/9.7億元，維持公司持有評級。

風險提示：大規模疫病風險或公共衛生安全事件風險。