【大行报告】中泰证券：维持生物股份(600201-CN)持有评级

中泰证券发表研报指，生物股份(600201-CN)2018年实现营业收入18.97亿元，同比减少0.23%，归母净利润7.54亿元，同比下滑13.29%，扣非后归母净利润7.33亿元，同比下滑15.25%。加权ROE为15.56%。公司公布2019年一季报，Q1公司实现营业收入3.34亿元，同比减少40.06%，归母净利润1.59亿元，同比下滑46.46%，扣非后归母净利润1.56亿元，同比下滑47.04%。

报告指出，18年下半年至今，非洲猪瘟疫情导致行业母猪产能快速下滑，受疫情双重影响，该公司18年及19年Q1市场苗销量下滑，该行预计19年Q1虽然产能下滑速度边际放缓，但是整体下滑趋势不变，因此判断19年上半年口蹄疫及圆环等产品的销售情况难有好转，下半年伴随养殖利润提升及规模养殖场的产能恢复，公司疫苗销量有望回暖。

报告又指，公司提前终止17年股权激励计划，利于公司人员稳定和长期利益。此外，报告期內，该公司产品种类持续增加，产品矩阵不断完善。随着猪价回升和规模化提升该行认为公司业绩未来两年有望好转，预计19/20年公司对应公司净利润分別达到7.58/9.7亿元，维持公司持有评级。

风险提示：大规模疫病风险或公共卫生安全事件风险。