散戶瘋狂打新，機構卻拒絕買單。 2026年10月，瘦西湖文旅、永康控股等項目即使錄得數千倍公開超購，仍在掛牌前夕主動「煞車」延遲上市。表象背後是散戶打新博弈與機構定價錨點的深度脫節：一側是公開申購的資金熱度，另一側則是國際配售端對估值偏高、現金流折現及流動性匱乏的冷淡切割。隨著A+H大規模發行擠壓機構承接力，疊加監管對「人造繁榮」的邊際收緊，發行人在臨門一腳時撤回，本質上是用退款成本提前阻斷二級的破發衝擊。 這場定價值校準絕非港股獨有，而是全球資本在中長端高利率環境下的集體轉向。 從韓國Elice散戶超購400倍後首日暴跌32%，到矽谷AI獨角獸Anthropic估值縮水及CoreWeave債務被重新定價，全球機構資金正在無差別清退「高估值、弱承接」的投機標的。 「高超購」不再等同於發行安全墊，一二級市場的估值倒掛逼迫資本市場全面重構發行定價體系，而本欄位也將持續追蹤這一輪全球新股發行生態重塑與定價邏輯演進的最新動態。 ______ 港股100強現正開放，歡迎報名參會： 【官網】https://www.top100hk.com/ 【企業參評】https://www.hktop100rc.org/award2026 【報名與會】https://luma.com/kc94gnal #財經 #雙重上市 #港股 #財華社 #AI
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