【大行報告】中泰證券：維持常熟銀行(601128-CN)增持評級

中泰證券發表研報指，4月8日常熟銀行(601128-CN)公告，銀保監會核準公司籌建興福村鎮銀行股份有限公司，在註冊地轄區内開展經營活動。註冊地點為海口市，註冊資本不超過15億元、不低於10億元，常熟銀行持股比例不少於90%，擬採用股權出資和貨幣出資相結合的方式進行。截至2018年底，已有浦發銀行、北京銀行、中銀富登村鎮銀行擬宣佈設立投資管理型村鎮銀行，目前只有常熟銀行一家獲批籌建。與現行管理模式相比，投資管理行模式優勢明顯。

研報指出，目前常熟銀行作為主發行共設立了30家村鎮銀行。按照村鎮銀行平均3年實現盈虧平衡的經驗估算，目前30家村鎮銀行均已實現盈利。截至3Q18，村鎮銀行實現ROA1.95%，高出母行0.91個百分點;ROE18.09%，高出母行5.1個百分點。該行認為常熟銀行作為第一批獲批設立投資管理型村鎮銀行的公司，在村鎮銀行經營方面具有獨特優勢，未來會通過新設或者收購的方式進一步拓展所覆蓋縣域範圍，後續增長值得期待。

研報認為，公司專註小微，風控優秀並不斷下沉渠道拓寬市場。預計未來隨小微及村鎮銀行的穩步推進，在資產端和負債端仍會有彈性釋放空間，成長確定性較高，資產質量持續優異，是中泰推薦看好的成長股。維持常熟銀行增持評級。