【大行報告】中泰證券：房地產龍頭安全邊際較高 推薦新城控股

中泰證券發佈研報，本週，上證指數上漲5.04%，申萬房地產板塊上漲5.65%，再次小幅跑赢大盤。該行認為板塊持續獲得相對收益，源於在政策及資金面寬松預期得到驗證背景下，行業銷售端的持續改善：據克而瑞月度數據，3月份房企銷售有所回升;該行的高頻數據跟蹤也顯示，3月以來一二手房銷售開始回暖;同時，近期土地成交溢價率快速擡升，土地市場的復蘇也折射出房企拿地意願增強，對市場的信心開始提升。此外，對於當前市場出現回暖的持續性，該行認為考慮到3月的回暖主要靠供貨量的提升，而通常二季度及四季度為推盤高峰期，若維持當前的去化水平，至少在二季度市場很可能會維持回暖態勢;而在回彈力度方面，據該行觀察，本輪市場回暖從結構上看，主要為18年漲幅較小城市補漲，反映在需求端上主要為剛需和剛改，在當前以「穩」為核心的調控基調下，大範圍出現調控放松概率較小，在此基礎上，本輪回暖或為小週期延長下的溫和性反彈。

政策方面，部分城市的「一城一策」已經出台，多地出現調控松動，預計後續會有更多城市跟進;同時，資金面持續改善，房企發債利率有所下降，全國首套房貸款平均利率連續回落。政策邊際改善及資金面持續寬松預期得到印證，引導板塊整體估值回升，再結合以往週期降準前後地產板塊表現，疊加主流房企18年業績逐步兌現，該行看好板塊在4月的相對收益。

行業龍頭集中度進一步提升，在融資、拿地、開發、管控、品牌影響力各方面優勢會更為凸顯，安全邊際較高，推薦：萬科A、保利地產;優質一線：對於成長型一線房企，該行認為在基本面與政策面接近底部的背景下，挑選要更為嚴苛，推薦管控高效、槓桿合理、財務健康，兼具彈性與防守的標的，如：新城控股(601155-CN)、華夏幸福(600340-CN)、旭輝控股集團(00884-HK)等。

風險提示：三四線成交下滑及一二線反彈不及預期。