【大行報告】工銀國際：中國經濟有望在二季度延續企穩趨勢

工銀國際發表研報指，2019年4月，增值稅減稅正式落地，標志著大規模減稅從逆周期調控的“舊配角”升級為“新主角”。該行認為，這一轉變驗證了中國經濟“增質”時代下沉政策重心、激活微觀動力的新思路，有望釋放出三重紅利。

第一，約51%的減稅紅利預計將通過“降價效應”轉化為消費者福利，有效緩沖“豬周期”的通脹沖擊。由此，2019年通脹走勢雖有起伏，但風險可控，CPI同比增速突破3%的可能性較小。第二，約49%的減稅紅利料將直接惠及企業部門，抵減PPI增速低迷的外溢影響，穩定企業利潤增速和投資意願。第三，大規模減稅實現了供給側改革“2.0”的關鍵一躍，不僅有助於推動資源向新興產業配置，亦將漸次減弱宏觀高杠杆的結構性風險。

得益於上述紅利，2019年“豬周期”不會實質性壓縮貨幣政策空間，央行仍將在穩健立場下保持流動性的合理充裕。基於貨幣政策和減稅紅利的雙重支持，中國經濟有望在二季度延續企穩趨勢，經濟“增質”所培育的理性繁榮值得期待。