【大行报告】工银国际：中国经济有望在二季度延续企稳趋势

工银国际发表研报指，2019年4月，增值税减税正式落地，标志着大规模减税从逆周期调控的“旧配角”升级为“新主角”。该行认为，这一转变验证了中国经济“增质”时代下沉政策重心、激活微观动力的新思路，有望释放出三重红利。

第一，约51%的减税红利预计将通过“降价效应”转化为消费者福利，有效缓冲“猪周期”的通胀冲击。由此，2019年通胀走势虽有起伏，但风险可控，CPI同比增速突破3%的可能性较小。第二，约49%的减税红利料将直接惠及企业部门，抵减PPI增速低迷的外溢影响，稳定企业利润增速和投资意愿。第三，大规模减税实现了供给侧改革“2.0”的关键一跃，不仅有助于推动资源向新兴产业配置，亦将渐次减弱宏观高杠杆的结构性风险。

得益于上述红利，2019年“猪周期”不会实质性压缩货币政策空间，央行仍将在稳健立场下保持流动性的合理充裕。基于货币政策和减税红利的双重支持，中国经济有望在二季度延续企稳趋势，经济“增质”所培育的理性繁荣值得期待。