【大行報告】中泰證券：看好經濟下行週期中日係車銷售 關註上汽集團

中泰證券發佈研報，本週市場上漲，汽車與零部件板塊上漲7.1%。其中，汽車整車子板塊上漲9.1%，汽車零部件子板塊上漲7.8%，汽車服務子板塊上漲4.5%，滬深300指數上漲4.9%。本週A股重點公司股價全部上漲，漲幅前三為長城汽車、江鈴汽車和星宇股份，分别上漲21.6%、17.6%和14.7%。

商務部新聞發言人高峰4日表示，商務部將會同相關部門多措併舉，從優化環境、增加供給、促進升級、拓展消費等重點方面入手，推動我國汽車消費市場健康平穩發展。這些舉措包括，重點加大對未按要求明示價格、加價銷售、強製搭售、違規限製經銷商經營等行為的執法力度；深入推動汽車平行進口；推動出台促進老舊機動車報廢更新、二手車交易的法規、規章和相關國家標準，取消機動車回收企業總量控製，放開報廢機動車「五大總成」再製造再利用，全面取消二手車限遷；積極推動汽車賽事、汽車旅遊、汽車文化、汽車改裝等相關產業發展，深挖汽車後市場潛力。

投資建議：汽車消費對穩經濟重要性高，下半年將邊際改善。我國汽車市場進入普及後期、行業增速中樞下降，同時疊加宏觀經濟下行的影響，汽車銷售短期内仍將承壓。在2019年穩定總需求，刺激消費的大背景下，汽車銷售對穩經濟的重要性提高，下半年受益於信貸回升及銷售刺激，汽車銷售有望邊際改善。行業整合進入實質階段，推薦一線自主+合資。關稅下降和放開股比的背景下，汽車市場競爭加劇，同時由於環保和新能源政策的壓力，預計2019年行業整合進入實質階段，合資品牌德日係繼續強勢，看好經濟下行週期中日係車銷售。推薦一線自主+德日係合資，關註上汽集團(600104-CN)、廣汽集團(601238-CN)。環保：國六將近、後處理升級。國六階段排放達標需要多項技術協同標定，後處理產品升級是本輪排放升級的重點。建議關註威孚高科(000581-CN)、銀輪股份(002126-CN)等佈局早、產品儲備完善的公司。貿易摩擦緩解，利好進口車貿易商、零部件出口企業。我國對美汽車貿易出以出口零部件、進口整車為主，貿易摩擦緩解，美國出口佔比較高的汽車零部件企業以及進口車貿易商將受益，建議關註國機汽車(600335-CN)、旭升股份(603305-CN)等。零部件：行業承壓、精選個股。下遊汽車銷量增速放緩，零部件承壓，ROE大概率向下。當前零部件估值仍處於下行週期，2019年壓力仍然較大，在此背景下，建議關註精鍛科技(300258-CN)、福耀玻璃(600660-CN)等業績確定性較高的企業。

風險提示：宏觀經濟下行，汽車銷量不及預期；新能源政策收緊；排放標準執行力度不及預期。