【大行報告】交銀國際：綠葉製藥(02186-HK)未來動力強勁 重申買入

交銀國際發表研報指，綠葉製藥(02186-HK)公佈18年歸母淨利潤為13.03億元(人民幣，下同)，同比增長32.8%，符合該行預期的13.25億元。18年收入為51.7億元，同比增長35.6%，比該行預期的49.7億元高4%，主要由於腫瘤產品線的強勁表現。

研報指出，核心腫瘤產品力樸素(紫杉醇脂質體)18年實現銷售額21.62億元，佔全年總收入約41.8%。但該行認為在競爭加劇和18年的高基數下，力樸素19年增長可能較為平緩。中樞神經系統分部收入同比增長123.5%至9.22億元，符合該行預測的9.32億元，主要源於思瑞康併表。心腦血管藥血脂康的銷售也同比強勁增長24.5%，該行預計與阿斯利康的合作將進一步推動血脂康在19年的銷售增長。

此外，綠葉最近為其重磅產品Rykindo(LY3004)提交了新藥申請，緩解了市場之前對公司產品進展以及微球研發能力的擔憂。管理層預計Rykindo將於2020年上半年在美國上市，2020年底前在中國上市。由於Rykindo在提高患者用藥依從性方面顯著優於競爭對手，該行預計Rykindo可在上市後迅速放量，為2020/21年貢獻約2.80億元/5.88億元的收入。

考慮到Rykindo上市，交銀國際將2020年每股盈利預測上調3.0%至0.61元，並引入2021年每股盈利預測0.75元。基於15倍2019年市盈率，目標價從8.50港元上調至9.00港元。該行預期Rykindo的上市將帶動公司估值上升。重申買入。