【大行报告】交银国际：维持天伦燃气(01600-HK)买入评级及10.24港元目标价

交银国际发表研报指，天伦燃气(01600-HK)18年核心盈利增长接近一倍至7.3亿元人民币，主要受38万户乡镇煤改气的接驳费所带动。整体毛利率从17年的61.3%下降至49.7%，主因是乡镇煤改气接驳费的毛利率较城镇接驳费略低，同时占比较大。

此外，整体18年售气量上升22%。因工商业用户顺价情况理想及加气站售气毛差上升接近每方0.1人民币，售气毛差上升1分钱至每方0.56人民币。

交银国际预期管理层在业绩发布会将讨论会以下重点:河南乡镇煤改气的进展;补贴及应收款在投资基金的收取进度;售气增量及毛差的展望;及收购计划。维持买入评级和10.24港元目标价。