【大行報告】中泰證券：即使再次降准 對債市判斷維持前期“線多長空”的觀點

中泰證券發表研報指，上週五，有關央行降準的新聞牽動了股市和債市兩方投資者的神經，央行微博也較為罕見地深夜發聲辟謠。究竟4月份要不要降準，為什麽要降準?考慮到各方理由都很充分，中泰將從數據角度出發，根據基礎貨幣缺口進行測算，衡量降準的必要性和幅度，同時也會根據歷史經驗對降準後債市的表現進行預判。

研報指出，1月份降準釋放的資金已經花完了，由於銀行可用資金變少，資金面處在緊平衡狀態，也造成了近一個月内流動性雖整體仍處在寬松狀態，但波動性顯著加大，短期資金供需失衡現象偶有發生。基於二季度MLF到期量逾萬億，且財政存款帶來基礎貨幣缺口，根據上文分析目前超儲率水平又不高，央行在二季度繼續投放資金填補缺口將是必然的選擇。中泰判斷用降準的方式對衝基礎貨幣缺口可能仍是央行的最優選擇。

即使再次降準，前期形成的資金利率底部也很難被持續突破，短端帶動長端的空間較為有限。對債市的判斷維持前期「短多長空」的觀點。

回顧利率品一週，公開市場暫停操作，存單發行量大幅下滑;回顧信用品一週，一級發行利率上行，二級城投交投活躍。展望固定收益市場，關註國内製造業PMI及美國就業數據的變化。此外，4月1日當週，央行公開市場無到期。4月1日當週有960億國債、160億地方債和140億政金債發行。