【大行报告】中泰证券：即使再次降准 对债市判断维持前期“线多长空”的观点

中泰证券发表研报指，上周五，有关央行降准的新闻牵动了股市和债市两方投资者的神经，央行微博也较为罕见地深夜发声辟谣。究竟4月份要不要降准，为什么要降准?考虑到各方理由都很充分，中泰将从数据角度出发，根据基础货币缺口进行测算，衡量降准的必要性和幅度，同时也会根据历史经验对降准后债市的表现进行预判。

研报指出，1月份降准释放的资金已经花完了，由于银行可用资金变少，资金面处在紧平衡状态，也造成了近一个月内流动性虽整体仍处在宽松状态，但波动性显着加大，短期资金供需失衡现象偶有发生。基于二季度MLF到期量逾万亿，且财政存款带来基础货币缺口，根据上文分析目前超储率水平又不高，央行在二季度继续投放资金填补缺口将是必然的选择。中泰判断用降准的方式对冲基础货币缺口可能仍是央行的最优选择。

即使再次降准，前期形成的资金利率底部也很难被持续突破，短端带动长端的空间较为有限。对债市的判断维持前期“短多长空”的观点。

回顾利率品一周，公开市场暂停操作，存单发行量大幅下滑;回顾信用品一周，一级发行利率上行，二级城投交投活跃。展望固定收益市场，关注国内制造业PMI及美国就业数据的变化。此外，4月1日当周，央行公开市场无到期。4月1日当周有960亿国债、160亿地方债和140亿政金债发行。