【業績直擊】投資拖累業績，新戰略能否讓中國人壽重振？

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3月28日，在中國人壽業績發佈會上，中國人壽董事長王濱稱，「重振國壽」不是拍腦門兒的決定。這是從國壽實際出發，經過對業務、人員以及保險業深入調研和反復論證，管理層達成一致制定的戰略。

權益類投資能否觸底反彈？

中國人壽保險股份有限公司（601628-CN，02628-HK）在3月28日召開業績發佈會，與會領導表示，2019年開始，將調整投資策略提升投資收益。

從哪里跌倒，從哪里爬起，中國人壽能否迎來業績拐點？

中國人壽財報顯示，2018年中國人壽收入同比下降1.5%至6,431億，扣非歸屬於母公司普通股股東淨利潤同比下降65%至112億。2018年公司扣非加權平均ROE 3.6%，每股股息0.16元（含稅）。

淨利下滑主要是受權益市場下行影響，發佈會上，中國人壽總裁蘇恒軒表示，中國人壽將繼續踐行長期投資、價值投資、穩健投資的投資理念，把握利率階段性高位契機，加大長久期固定收益資產配置力度。

談及另類投資，中國人壽副總裁趙鵬表示，不動產、非標金融資產、未上市股權、大健康產業等另類投資會犧牲一些流動性，但對提高資產久期、提高流動性溢價等方面帶來積極影響，中國人壽會在嚴控風險前提下，積極選擇符合標的。

在回答投資商業地產問題，趙鵬表示，應該說商業地產的風險和收益特徵介於債券和股票之間，長久期、抗通脹，在中長期資產配置中會考慮佈局，中國人壽同時也會考慮分散風險，不斷提高投資組合。

截至2018年底，中國人壽投資資產同比增長12.7%至3.1萬億。步入新的一年，隨著股市表現強勁，權益類投資有望貢獻收益率彈性。

2018年是分水嶺，也是「重振國壽」起步年

2018年對中國人壽說是一個分水嶺，也是一個「重振國壽」起步年。

根據中國人壽2018年年報，公司實現營業收入6431.01億元，同比下降1.5%；歸屬於母公司股東的淨利潤113.95億元，同比下降64.7%。

中國人壽表示，受權益類市場大幅下跌影響，股票、基金價差收入和公允價值變動損益均為負值，導緻公司總投資收益率較 2017年下降顯著。

截至3月27日晚間，A股五大上市險企2018年業績全部出爐。2018年似乎是一個分水嶺，上市險企歸母公司股東淨利潤增長率出現分化，中國人壽和中國人保（601319-CN,01339-HK）的同比增長率為-64.67%、-19.20%。

與中國人壽平分秋色的新華保險（601336-CN,01336-HK）則一掃「換帥」疑雲，利潤同比漲幅達47.17%。中國太保（601601-CN,02601-HK）、中國平安（601318-CN,02318-HK）歸母淨利潤同比漲幅分别為22.90%、20.56%，也交出不錯成績單。

不過財華社也看到中國人壽業績可圈可點之處，2018年公司實現保費同比增長4.7%，續期保費增長60%，續期拉動效應顯著。

受益於業務結構優化，中國人壽個險渠道2018下半年新業務價值率同比提升15個百分點。公司主動壓縮銀保渠道的趸交保費，推動期交保費佔長險首年保費比重提升26個百分點至90%，實現結構優化。

截至2018年底，中國人壽個險渠道隊伍規模為144萬人，月均有效人力同比增長2.6%。隨著公司持續推進業務結構優化，有望延續2018年下半年以來個險渠道新業務價值率提升趨勢。預計2019年公司新業務價值同比增長8%。

「成人達己」重經營，重啓「百年老店」風採

辭舊迎新，2019年，中國人壽迎來董事長王濱為首的新一屆領導班子，也迎來「重振國壽」的新戰略。

在中國人壽業績發佈會上，中國人壽董事長王濱稱，「重振國壽」不是拍腦門兒的決定。這是從國壽實際出發，經過對業務、人員以及保險業深入調研和反復論證，管理層達成一致制定的戰略。

在新管理層指引下，中國人壽不僅提出讓人員能進能出，構建市場化用人機製，主動承認在投資回報、市場化、創新等方面的不足，還對核心問題有清晰和務實解決方案，這是「家大業大」的中國人壽開啓良好經營管理的一個信號。

聯想到發佈會現場，讓人印象深刻的「成人達己」的企業文化，財華社相信中國人壽這架航母必將迎來一個新的業績拐點。