【大行報告】交銀國際：上調中國平安保險(02318-HK)目標價至107.00港元 維持買入評級

交銀國際發表研報指，中國平安保險(02318-HK)2019年主要業務均有亮點，壽險及健康險方面，隨著產品結構進一步優化，2019年新業務價值率仍有提升空間，新業務價值增速有望較2018年加快。該行預計在2018年的較高基數上，新業務價值率仍有提升空間。儘管淡化開門紅將使得1季度新單保費同比下降，但平安預計1季度新業務價值能夠實現正增長，全年新業務價值優於2018年。

財險方面，平安繼續穩步推進車險，著力發展非車險業務。隨著新車銷量增速放緩，以及商車費改進一步推進，平安預計車險保費收入增速繼續呈放緩趨勢。2018年平安財險主要險種均實現承保盈利，保證險、責任險和意外傷害險綜合成本率均低於90%。該行預計報行合一和行業自律的嚴格執行有望限製車險費用率的過快上升，非車險仍將保持良好增長勢頭。

該行預計平安保險金融科技與醫療科技板塊盈利貢獻呈現向好趨勢。2018年該板塊貢獻歸母營運利潤67.7億元人民幣(下同)，佔集團整體的6.0%。目前該板塊盈利主要來自陸金控和汽車之家。從平安披露的金融科技與醫療科技板塊企業經營情況的判斷，平安好醫生處於持續進行流量及數據積累階段，有望較快步入收入爆發增長階段;金融壹賬通正處於流量及數據積累階段。該行認為，2018年陸金控經歷了行業嚴監管和產品調整，2019年有望恢復增長勢頭。

該行上調了平安2019/20年新業務價值率假設，預計2019/20年新業務價值同比分别增長11.2%/9.8%。該行預計2019/20年盈利增速分别為24.2%/18.8%，併將目標價從100.00港元上調至107.00港元，對應1.4倍19年P/EV，維持買入。